自从美国总统特朗普宣布对大约500亿美元的中国进口商品加征25%关税以来，现货金价一泻千里，损失近40美元，市场资金选择流入美债避险，令素有避险天堂美誉的黄金黯然失色。既然金价与美元的表现休戚相关，因此如果投资者要知道接下来金价的走势，可以从美元的强弱中寻找端倪。

　　欧美政策分化持续

　　欧洲方面，近期欧元区经济比较疲软，PMI数据不断下滑，意大利的政治因素也对欧元区造成负面影响。欧洲央行发布4月货币政策会议纪要中透露出欧元区经济前景不确定性上行，经济增长放缓，且整体利率走势趋缓，市场已经将加息时点预期从明年4月推迟到明年6月，主要是由于欧洲央行可能无法承受金融环境的大幅收紧。

　　美国方面，6月14日凌晨美联储宣布加息25基点，点阵图暗示今年还将加息2次，并在会议声明中表示，经济活动稳步增长，失业率下降，家庭支出上升，核心通胀已经接近2%的目标，叠加鲍威尔上月在苏黎世明确反驳外界的评论，称美国货币政策在新兴市场的作用往往被夸大，评论略偏鹰派，预计不会放缓美国加息速度。美国加息进程导致全球利率上升，资本从新兴市场回流美国，支撑美元继续上行。

　　本轮美国加息周期较弱美元升值力相对较小

　　但从美国自身来看，经济复苏呈边际放缓，首先是国债收益率曲线进一步走平（10年期国债收益率-2年国债收益率）降至40bp，如果美国期限利差倒挂，其对美国银行业盈利的影响以及信心的变化，可能导致美国经济将进入衰退。其次，虽然美国非农就业连涨92个月，创史上最长扩张周期，失业率降至21世纪初互联网泡沫以来最低点，但劳动参与率持续下滑，劳动力短缺，薪资增幅持续低迷，这种背离暗示美国劳动力市场的改善可能并没有市场预期的那么强健。第三，美国4月核心PCE当月同比为1.8%，依然低于通胀目标，欧元区英国等发达国家第一季度GDP不同程度下滑，且日本经济出现负增长，全球需求放缓，叠加美元升值将会对出口形成抑制，拖累美国经济复苏和就业，从而对通胀形成抑制。

　　总而言之，现货投资者接下来要重点关注6月底公布的美国一季度核心个人消费支出物价指数和一季度实际GDP，以及7月第一个周五公布的6月非农就业报告，消息公布的时点可能成为市场转折的重要契机。

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