受美國政府債務可持續性擔憂升溫、貨幣貶值交易（debasement trade）重新受到關注推動，黃金投機性看多倉位已連續第三周增加。儘管當前看多情緒已升至今年以來最高水準，但與12個月前相比仍偏低，且較年初明顯回落。
投機多頭連續三周加碼
美國商品期貨交易委員會（CFTC）公佈的截至8月18日當周分項持倉報告顯示，資金管理機構將Comex黃金期貨投機性總多頭倉位增加5,961手，至154,595手；與此同時，空頭倉位也增加1,975手，至12,947手。
按淨持倉計算，黃金淨多頭升至141,648手，創下自去年9月下旬以來最高水準。過去三周，黃金淨多頭累計增加18%，並錄得自6月以來最長的連續增長週期。
BofA：黃金仍有上行空間
美國銀行（Bank of America，BofA）8月全球基金經理調查顯示，儘管市場情緒並不算高漲，但黃金仍具進一步走強的潛力。該調查於上周發佈，指出黃金看起來正處於自2023年3月以來最被低估的狀態。
調查結果顯示，認為黃金被低估的基金經理比例從7月的6%升至16%。這意味著，機構投資者對黃金的配置興趣正在回升，但整體情緒仍未回到更強勢的歷史水準。
BofA全球研究主管Candace Browning Platt在周日的報告中表示，該行商品策略團隊的模型顯示，當前投資者買入力度更接近對應每盎司4,000美元的金價；若要推動金價觸及5,000美元，投資者買盤還需要進一步加速。
她補充稱，央行買盤已經在發揮作用，且6月的購買規模顯著高於過去12個月平均水準。她還指出，如果本周傑克遜霍爾（Jackson Hole）會議釋放鴿派信號，將對黃金構成利好。
儘管黃金自7月低點以來已明顯反彈，但一些分析人士認為，隨著5,000美元關口逐漸進入視野，金價仍有較大上行空間。不過，當前投機動能仍低於12個月高點，當時黃金淨多頭為165,519手；而黃金最近一次更高的投機性峰值出現在2025年1月初，當時市場淨多頭達到215,000手。
通脹擔憂與美聯儲路徑成變數
分析人士同時提醒，黃金市場雖然已明顯轉向看多，但仍面臨一些阻力。油價上漲正在推升通脹擔憂，並可能迫使美聯儲在今年年底前再次加息，這對無息資產黃金構成潛在壓力。
TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek表示，美元貶值擔憂應會在未來幾周繼續為黃金提供支撐，因為美聯儲尚未釋放出準備應對更高通脹的明確信號。不過，他也指出，考慮到原油價格持續上行可能帶動短端利率最終走高，目前判斷金價迅速沖向該行每盎司5,350美元目標仍為時過早。
整體來看，黃金當前同時受到債務擔憂、央行買盤和市場對政策轉向預期的支撐，但油價、通脹和利率路徑的不確定性，仍可能決定金價下一階段能否突破更高區間。