中國黃金協會（CGA）最新數據顯示，2026年上半年中國黃金消費量同比增長1.23%，至511.41噸，較2025年上半年的505.21噸小幅增加。儘管金飾消費持續承壓，但強勁的投資需求在很大程度上抵消了珠寶市場的疲弱表現。

中國黃金協會表示，當前中國黃金消費結構正在發生變化，金價在歷史高位附近劇烈波動，加上新實施的國內黃金稅收政策，共同影響了消費者的購買習慣。市場需求在金飾和投資兩個方向上都出現明顯分化，只是原因相反。

金飾需求大幅下滑

受零售金價持續走高影響，消費者購金意願下降，金飾需求同比暴跌33.88%，至132.13噸。協會指出，高企的終端價格令不少消費者對購買金飾持觀望態度，珠寶板塊因此成為上半年黃金消費中最明顯的拖累項。

與之形成鮮明對比的是，金條和金幣投資需求顯著升溫。上半年中國金條和金幣消費量達到339.34噸，同比增長28.42%。協會稱，金價階段性回調反復刺激了通過國內銀行管道購買金條的需求，投資者在價格波動中繼續尋找配置機會。

工業用金同步回落

除金飾外，工業及其他黃金用途也出現下降。中國黃金協會表示，持續高位的金價推升了工業企業的生產成本，拖累相關用金需求，上半年工業及其他黃金用途同比下降2.9%，至39.94噸。

從更廣泛的市場角度看，金價高位運行正在重塑中國黃金消費結構：傳統首飾需求受抑，而具備保值屬性的實物投資產品則更受青睞。這種變化也意味著，未來黃金消費對價格波動的敏感度可能進一步上升。

國內產量下降9.01%

供應端方面，中國國內原料黃金產量同比下降14.62%，至152.91噸。中國黃金協會將這一降幅歸因於重點產金省份開展的全面安全檢查、整改以及專項環保治理行動，部分大型金礦因此階段性停產。

不過，進口原料生產的黃金產量有所增加，上半年同比增長4.62%，增加3.40噸至77.08噸。綜合來看，中國上半年共生產黃金229.99噸，較2025年同期下降9.01%。

銀行管道調整引關注

與此同時，市場還在關注中國銀行體系對黃金零售交易管道的調整。近期包括中國工商銀行（ICBC）在內的多家主要中資銀行，在7月24日結算後暫停了面向零售客戶的上海黃金交易所交易，覆蓋現貨和延期合約。相關資訊來自銀行公告及中國財經媒體報導。

在貴金屬市場人士看來，這一變化可能意味著監管和管道層面正引導儲戶更多轉向實物黃金，而非紙面交易。Commodity Discovery Fund創始人、《The Big Reset》作者Willem Middelkoop在接受Kitco News採訪時表示，他認為中國政府當前實際上更偏好較低的金價，因為其仍在持續買入黃金；他還稱，自己此前提出的貨幣“重置”並非預測，而是已經開始的過程。

Middelkoop表示：“貨幣重置是一個更漸進的過程，不是非黑即白的事件。我們現在還處在早期階段。”他補充稱，中國是“非常積極的逢低買家”，這一模式同樣存在於銅和原油市場。

談及中國銀行暫停零售客戶參與上海黃金交易所交易時，Middelkoop認為，這更像是中國在引導儲戶遠離紙面交易、轉向實物金屬，而不是收緊打壓。他還提到，中國長期採取“雙軌策略”，並引用其所稱2011年或2012年中國出版物中出現的“藏金於民”計畫，認為中國“最終明白，關鍵在於持有實物資產”。