人民币入蓝外汇放开

2016-10-10

 

我们都知道中国实行的是有管制的外汇汇率,所以时至今日,中国的国际地位和经济实力在世界上已经到了首屈一指的地位,但人民币的国际支付能力还不能达到与经济实力相同的层面。人民币入蓝之后,外汇会放开吗?为什么人民币会在这个时候选择入蓝呢?

 

人民币入蓝以及由此引发的资本流入对当前资本净外流局面是有效的缓冲,虽然这不见得会系统性地扭转这一趋势。这反过来意味着金融市场、汇率、经济的调整压力一定程度上都会下降或得到一定的改善。人民币汇率随着基本面变化逐步积累起越来越大的压力,像地震一样,在很难预知的情景下,由于一些事件的催化,很容易形成大幅调整和冲击,并波及到中国和全球金融市场。

 

因此,抓紧提高汇率弹性十分重要。汇率上下波动可以随时吸收和释放资本流出和基本面变化的压力,避免了集中调整的可能性。就像地震一样,多次频繁出现的小规模地震可以避免大的地震的可能性。在国内外经济金融形势快速变化的背景下,维持汇率在一个固定水平上的时间越长,潜在的调整风险就越大。

 

在当前人民币入蓝、引导资本流入、资本账户调整压力下降的背景下,提高汇率的弹性,比资本账户调整压力积累到很大再去增强弹性要好得多。提高汇率弹性宜早不宜晚,拖的时间越长,基本面上积累的问题就越大、越难以控制。

 

总体上来讲,人民币入蓝有风险也有收益,中短期来说是收益大于风险,正面的影响居多,我们应该抓住有利时机去提高人民币汇率的弹性。

 

长期来看,人民币可能成为和美元并驾齐驱的货币。二三十年以后,中国商品贸易、服务贸易的规模可能比美国大的多;中国的金融市场可能会变得越来越有深度和弹性,人民币的国际地位会显著提高。那时如果出现全球范围内的宏观经济失衡,或者储备资产系统性调整趋势,那将会对中国的金融体系产生很大的压力。

 

这种压力似乎两种调解方式,第一种是通过强有力的外汇市场干预,将资金压力适当转移到其他金融体系。第二是通过强有力的金融监管、资本充足率要求和宏观审慎管理,在一定程度上降低风险。


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