“貶值交易”(debasement trade)的瓦解在過去一周明顯加速，憤怒的投資者可以把矛頭指向美聯儲主席凱文·沃什(Kevin Warsh)。

FactSet數據顯示，週三(6月24日)黃金、白銀和比特幣價格跌破關鍵心理關口：黃金自7個月以來首次跌破4000美元/盎司，白銀也同樣跌破60美元/盎司關口；比特幣則自2024年末以來首次跌破6萬美元。

美元走強，以及市場對沃什領導下的美聯儲可能在今年晚些時候加息的擔憂，被廣泛認為是這三類資產下跌的主要原因。近年來，黃金、白銀和比特幣的上漲被視為對財政過度擴張以及央行對通脹更寬容的一種“抗議性押注”。

不過，SPI資產管理公司管理合夥人Stephen Innes表示，凱文·沃什上周首次在美聯儲公開講話，強化了部分市場人士的判斷，即他可能會採取更激進的方式來遏制通脹。

貴金屬價格的近期下跌，與今年早些時候的創紀錄上漲形成鮮明對比。當時黃金價格一度飆升至約5600美元/盎司，白銀價格突破121美元/盎司。在高點時期，這些貴金屬甚至超過了“美股七巨頭”(Magnificent Seven)科技股，成為華爾街最擁擠、最具動量效應的交易之一。

但此後，這一交易的吸引力大幅減弱。自1月底高點以來，黃金價格已下跌28%，白銀價格回落超過50%，原因之一是美元走強，使以美元計價的貴金屬對海外買家變得更昂貴。

美元飆升

與此同時，加息預期上升推動美元進一步走強。FactSet數據顯示，衡量美元對六種主要貨幣強弱的ICE美元指數本月迄今上漲2.8%，有望創下一年多以來最大單月漲幅。

在此之前，“貶值交易”就已經開始承壓。一些疲弱表現來自散戶投資者從黃金、白銀轉向新的熱門資產：半導體與存儲晶片股票，這些板塊已取代貴金屬成為當前市場的動量交易核心。

Nationwide投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett表示：“這是一個大規模但相對封閉、非常協調的資金群體，他們正在把資金從meme股、加密貨幣和貴金屬，轉向半導體以及韓國晶片製造商，比如三星和SK海力士。”

Hackett週三告訴MarketWatch：“貴金屬下跌的觸發因素是美元走強，而美元走強的觸發因素是美聯儲。但這也幾乎成了投資者集體拋售貴金屬的藉口。”

不過，白銀和黃金的快速、大幅下跌表明，宏觀政策因素——尤其是利率預期變化和美元走強——仍然是推動市場的重要力量。

白銀為何大跌

Amplify ETF產品開發副總裁Nate Miller表示：“白銀受到收益率上升和美元走強的衝擊，這提高了持有貴金屬的機會成本。”

他補充說：“由於白銀兼具貴金屬和工業原材料屬性，在宏觀收緊週期中往往比黃金波動更劇烈，這也解釋了其下跌速度之快。”

IDX Advisors首席投資官Ben McMillan表示，在黃金方面，加息威脅疊加資金平倉是價格大跌的“主要原因”。但他認為，這種回調最終可能為新一輪上漲奠定基礎。

他週三告訴MarketWatch：“這是一個跨時代的買入機會。”

金價關鍵支撐

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter Grant表示，黃金下一關鍵支撐位在3800美元/盎司，這可能提供另一個具有吸引力的買入機會。他預計黃金價格今年將反彈至4500美元/盎司。

但他同時指出，如果黃金要重新恢復投資者信心、並回到今年早些時候的高點，需要反彈至4800美元/盎司以上。