在結束了動蕩的一周后，本周市場將迎來更大的挑戰。周一(8月19日)亞市早盤，美元繼續高位持穩，現貨黃金則繼續承壓回落，一度跌破關鍵的1510關口。鑒于本交易日市場無重大數據公布，繼續關注債市表現以及風險情緒變化，此外，投資者在后半周關鍵風險事件之前保持格外的謹慎。

債市發出重大警告 鮑威爾本周重磅來襲

周一(8月19日)亞市早盤，主要貨幣仍交投在熟悉區間內，美元在98關口上方持穩，目前交投在98.20附近。非美貨幣中，歐元繼續承壓于歐洲央行降息的前景。

（美元指數日圖 來源：24K99）

有分析指出，外匯市場已消化了(歐洲央行)9月進一步放松貨幣政策的預期，更多類似的言論將繼續對歐元/美元構成壓力。

在美元持堅的同時，現貨黃金則延續上周五回落的勢頭，一度跌至1510關口下方，走勢等待進一步的指引。

（現貨黃金日圖 來源：24K99）

上周美債收益率倒掛引發投資者對經濟陷入衰退的恐慌，投資者本周將密切關注美聯儲主席鮑威爾對此的看法。

上周三8月14日，美國2年期和10年期債券收益率差自2007年5月以來首次倒掛，表明債市投資人對美國以及全球經濟的看法比美聯儲要悲觀得多，市場遭遇瘋狂拋售，道指一夜狂瀉超800點。

兩年期美國公債對利率變化非常敏感，它與10年期公債之間的收益率之差向來是市場參與者的關注焦點，其中許多人可能不交易期限更短的國庫券。該利差是一項可靠的指標，可預警一到兩年后可能出現的經濟衰退。

上一次收益率曲線倒置是在2007年6月，當時美國次貸危機局面正在惡化。在過去50年的每次經濟衰退之前，美國的收益率曲線都是倒置的，在這段時間里只出現過一次錯誤的信號。

AmeriVet Securities美國利率主管Gregory Faranello說：“美國長債曲線的這一最新走勢是向美聯儲傳達了一個明確的信息:一個緩慢、有條不紊的‘周期中的調整’政策理念令人質疑，同時通過降低利率來解決手頭問題的功效也令人懷疑。”

同時越來越多人擔心，可能并不僅僅是美聯儲降息過遲，還在于各國央行在刺激經濟方面已經無牌可出。各國以寬松財政政策促進增長的努力彼此抵消。

紐約道明證券(TD Securities)利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“大家愈發相信全球增長正趨于疲弱，也開始看到美國信心受此影響的一些跡象。長端利率下降確實顯示，外界對央行是否真能做些什么來應對全球增長動能放緩有些信心不足。”

聯邦基金利率期貨合約的投資者目前預計，美聯儲2019年剩余三次政策會議每次都將降息25個基點。這將使指標聯邦基金利率目標區間降至1.25%-1.50%。加之美聯儲在7月最近一次會議上降息，這也意味著美聯儲在2015年開始的一系列緩慢加息行動中積累的降息“彈藥”將被用去近一半。

本周來看，投資者將格外關注素有政策拐點“晴雨表”之稱的杰克森霍爾年會，其將于周五至周日（8月23-25日）在懷俄明州舉行，具體日程或在22日晚間出爐。

美聯儲主席鮑威爾周五將在杰克遜霍爾全球央行年會上發表講話，此次演講主題是貨幣政策面臨的挑戰。近期全球市場動蕩，且有跡象顯示貿易戰可能惡化，這樣背景下他的講話會有特別重的份量。

道明證券大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“鮑威爾本周將成為焦點人物。每一位全球資產管理公司都在密切關注他是否會發出信號，表明美聯儲是否愿意在他之前所說的周期中期調整之后降息。”

BK Asset Management董事總經理Kathy Lien指出，杰克遜霍爾央行峰會將是美聯儲設定或重置市場預期的完美地點，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位官員將于周五發表講話。當最后一次聽到央行的消息時，他們幾乎沒有提到進一步放松的必要性，但考慮到7月份以來的所有事態發展，他們的措辭可能/應該會發生改變。

Lien表示，如果他們決心在9月降息，我們應該會聽到央行官員們對消費者支出和零售銷售改善的輕描淡寫。一些人甚至可能公開表態要求放松貨幣政策，這對美元/日元和美元/瑞郎都是非常不利的。然而，如果他們強調數據改善，美元可能會因為他們可能推遲降息而飆升。

不過，分析人士相信，由于美國宏觀經濟數據強勁，與市場預期相比，鮑威爾的講話聽起來會更加鷹派。

凱投宏觀美國經濟學家Andrew Hunter表示，“鑒于過去幾天市場所發生的情況，鮑威爾面臨的壓力無疑越來越大，他需要提供一個強有力的信號，表明美聯儲計劃下個月再次降息。市場存在失望的潛在風險，因為除了股市疲軟和與反向收益率曲線相關的擔憂外，我們還了解到，消費者支出仍異常強勁，核心通脹正開始抬頭。”

另一個可能出現的情況是，鮑威爾根本沒有提到貨幣政策，這可能向市場發出一個非常鷹派的信號。“我們的全球利率策略師指出，他們預計他不會在杰克遜霍爾上提到貨幣政策。這甚至可能被市場視為一個鷹派的信號。”

別忘了超級周四

在周五重磅的鮑威爾講話之前，市場將首先迎來“超級周四”的考驗。

本周經濟數據在后半周較為密集，重點關注周四系列的歐美PMI數據。

受累于全球增長放緩、貿易沖突以及退歐不確定性等因素，歐元區第二季度GDP增長放緩，德國經濟出現萎縮，若本周公布的歐元區數據進一步惡化，將加大歐洲央行采取激進刺激措施的可能。

上周歐元是表現最差的貨幣，在過去5個交易日中，歐元兌美元下跌了4個交易日。

歐元區經濟數據大多走弱，其中德國第二季度經濟萎縮，投資者信心(由德國ZEW調查得出)跌至2010年以來的最低水平，工業生產下滑幅度為2019年11月以來最大。

Lien指出，本周將迎來系列歐元區PMI，這些數據很有可能走軟，為歐元兌美元跌破1.10打下了基礎。

除了系列經濟數據外，周四兩大央行——美聯儲與歐洲央行也將公布最新的會議紀要。

北京時間周四凌晨02:00，美聯儲將公布8月貨幣政策會議紀要。緊接著，晚間19:30，歐洲央行也將公布會議紀要，在近期經濟數據惡化、貿易局勢堪憂的背景下，央行是否會加大鴿派論調，市場對此拭目以待。

值得注意的是，上周末傳出一則非常重要的消息，有消息稱，如果經濟陷入衰退，德國政府將準備增加政府支出

德國《明鏡》周刊周五報導稱，德國右翼和左翼聯合政府將會準備放棄平衡預算政策，且將發行新債，以應對可能出現的衰退。

眼下市場對歐洲央行降息的預期也不斷升溫，歐洲央行管委雷恩周四暗示，歐洲央行可能重啟量化寬松計劃，并對將該計劃擴大至購買股票持開放態度。

外界普遍預計，歐洲央行下月會議將降息至少10個基點，并可能推出新一輪資產購買計劃，以提振經濟增長和低于目標水平的通脹。

黃金本周怎么走？

Kitco 周五（8月16日）發布的每周黃金調查顯示，多數受訪者仍看漲黃金。

分析師對Kitco News表示，在經歷了本周的風暴之后，投資者的避險情緒自然開始回歸市場，這可能意味著金價將出現整固。

倫敦資本集團（London Capital Group）市場研究主管Jasper Lawler表示，“我認為現在是黃金市場暫停的時候了，但可能不會很長。各國正在貶值其貨幣，這對黃金有利。”

Kitco高級技術分析師Jim Wyckoff表示：“隨著美國和全球股市在上周結束前反彈，避險需求有所減弱。不過，從技術和交易商的角度來看，(周五的)金價走勢只是圖表上正常的回落，這是牛市通常需要的，以保持價格上漲趨勢的活力和健康。”

London Capital Group研究主管Jasper Lawler稱，金價本周休整是自然的。“現在是休息一下的時候了，2011-2013年的關鍵支撐位是1535-1540美元。很自然，你會看到一些停頓。”

凱投宏觀預計今年美聯儲將再降息兩次，其中9月降息25個基點，資深大宗商品經濟學家Ross Strachan稱，這可能不足以使金價今年維持在1500美元上方。

他指出：“隨著市場走勢更多地與我們自己的觀點一致，我們認為黃金價格存在一些下行趨勢，未來幾個月很可能回落至1500美元以下。”

Blue Line Futures總裁Bill Baruch稱，他認為金價在1480-1500美元有很大價值，但他補充稱，金價本周將橫盤整理，可能略微走低。

不過，一些分析師依舊持樂觀態度，他們不認為8月份金價會向1600美元靠攏。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示：“從技術上講，這里沒有太多阻力。下一個活躍高點是1600美元左右。本周黃金將開始進一步上行。”

FXTM資深研究分析師Lukman Otunuga本周將關注1550美元。“金價在周線圖上非常看漲，因金價一直在走出更高的高位和低位，因周線上收在1500美元上方，應可分別向1535美元和1550美元敞開大門。”