哈薩克斯坦央行已宣佈計畫重新平衡儲備結構，擬在2026年剩餘時間內出售部分黃金儲備。這意味著，這個全球領先的黃金買家之一將轉而成為大賣家。該行副行長阿利婭·莫爾達別科娃（Aliya Moldabekova）表示，當前美國國債收益率處於多年來高位，使美元資產更具吸引力，也削弱了黃金作為投資資產的吸引力。

黃金占比升至78%

哈薩克斯坦央行擁有購買本國全部黃金產量、最高可達100%的權利。哈薩克斯坦是全球第八大黃金生產國。該行自去年2月停止出售黃金後，黃金儲備已增至386噸，按其估算，黃金目前約占總儲備的78%，這一比例被莫爾達別科娃形容為“令人不安地高”。她表示，央行計畫在年底前將黃金在總外匯儲備中的占比下調約3%，降至75%左右。

莫爾達別科娃稱：“以這樣的黃金占比來看，我們的持倉開始像一個單一資產組合。”她同時強調，央行持有的664億美元外匯儲備必須保持流動性。

一半靠實物賣出 一半靠期權

莫爾達別科娃表示，黃金儲備的降幅將有一半通過出售實物黃金實現，另一半則通過出售期權實現。不過，如果金價跌破每盎司4000美元，儲備占比也可能自行回落至75%的目標水準。

她還表示，市場預測顯示金價仍可能繼續上漲，因此央行不願把計畫定得過於超前，而是希望先實現75%的目標，再視情況繼續觀察。她補充說，在不確定性仍然顯著的背景下，央行預計金價將小幅上升。

年內仍是重要買家

世界黃金協會（WGC）數據顯示，哈薩克斯坦央行在2026年前8個月仍是全球第四大主權黃金買家。WGC最新央行購金更新顯示，哈薩克斯坦央行8月買入7噸黃金，推動其年內累計購金量達到36噸。報告還指出，哈薩克斯坦的黃金儲備目前約占總儲備的79%，約為377噸。

從市場角度看，哈薩克斯坦由買轉賣，可能在一定程度上改變央行購金需求的邊際變化。與此同時，若美元資產收益率維持高位，部分新興市場央行對黃金與美元資產的配置權衡也可能進一步調整。