世界黃金協會（WGC）印度研究負責人Kavita Chacko表示，隨著金價在節慶季前趨於穩定、消費者對近期價格走勢反應積極，印度黃金珠寶需求在7月明顯增強，投資需求保持穩健，期貨市場活動也有所回升。她指出，市場對即將到來的節慶季需求改善的預期正在升溫。

在WGC最新發佈的印度月度更新中，Chacko寫道，黃金價格上月先行企穩，隨後在8月初升至兩個月高位。她提到，國際金價（LBMA Gold PM）在8月前兩周上漲9%，至4391美元/盎司；印度國內金價同期上漲近7%，至151744盧比/10克。她補充稱，印度盧比兌美元走強，部分抵消了國際金價上漲對國內價格的傳導，因此國內金價漲幅相對受限。

Chacko表示，印度國內金價目前仍低於進口平價，說明本地供應依然充足。市場回饋顯示，舊金換新首飾的交易增加了市場供應，並使金價繼續低於到岸成本。儘管折價已明顯收窄——從5月中旬和6月初的約100美元/盎司，縮窄至8月中旬的約45美元/盎司——但仍高於7月平均的34美元/盎司。

珠寶需求回升

WGC還收到報告稱，珠寶需求正在走強，消費者將近期金價走勢視為買入機會。Chacko寫道，行業回饋顯示，延後購買的需求重新回到市場，帶動客流增加，且除婚禮相關的剛性需求外，其他珠寶消費也出現恢復。製造商據稱已開始收到更多訂單，珠寶商在節慶季前補庫存的步伐加快，顯示市場對季節性需求的信心正在增強。

她同時指出，實物投資需求雖然較此前高點有所放緩，但在價格回調期間仍保持支撐。較低的金價繼續吸引尋求黃金戰略配置的投資者，而近期金價反彈似乎又重新激發了市場興趣。

ETF與帳戶數繼續增長

印度黃金ETF在7月也繼續錄得資金流入，儘管速度不及6月。Chacko援引印度共同基金協會（AMFI）數據稱，7月淨流入為156億盧比（約1.63億美元），環比下降55%；持倉增加1噸至120噸，與WGC的初步估算一致。同期，黃金ETF總資產管理規模（AUM）環比增長2%，至1733億盧比（約181億美元）。她還表示，資金流入在8月前兩周仍在延續，估計淨流入為117.9億盧比（約1.24億美元）。

她補充稱，投資者參與度也在提升，7月新增57,000個帳戶，使總賬戶數達到1253萬個。

期貨交易和進口同步改善

在第二季度表現偏弱之後，印度黃金期貨交易在7月回升，原因是交易員更為活躍，且在金價趨穩背景下對沖需求增加。Chacko寫道，印度多種商品交易所（MCX India）黃金期貨平均日交易量升至14.9噸，高於此前三個月平均的13.5噸；平均日成交額環比增長9%，至2140億盧比（約22億美元）。不過，與此前高位相比，市場活躍度仍偏低：平均日交易量較1月峰值低59%，較2025年7月低8%；但成交額同比仍增長35%，反映出更高金價抬升了交易名義價值。

進口方面，印度7月黃金進口在連續兩個月疲弱後明顯反彈，顯示節慶季前製造商和零售商正在補庫存，需求也有所改善。Chacko表示，7月黃金進口額升至41.6億美元，較6月的19.7億美元翻了一倍多；進口量估計增至40至45噸，而6月約為20噸。

她指出，雖然回收金——主要來自舊首飾換新——仍在補充供應，但進口回升意味著與近期相比，實物需求正在走強。儘管進口增加，黃金在印度商品進口總額中的占比仍然相對有限，僅為5%，低於1月至3月平均11%的水準。

節慶季前景更樂觀

展望後市，Chacko表示，WGC認為需求環境正在改善，這提高了市場對節慶季表現更強的預期。她同時提醒，儘管金價維持高位可能繼續影響珠寶購買，但投資需求仍將提供支撐。對於黃金市場而言，印度作為全球重要實物消費國，其珠寶、ETF、期貨和進口數據同步改善，通常意味著節慶季前的補庫和消費動能正在恢復，也可能為國際金價提供一定支撐。