週三（8月12日），現貨黃金延續漲勢並站上4400美元關口，投資者消化最新公佈的美國通脹數據。整體來看，7月CPI基本符合市場預期，美元和美債收益率隨之走弱，為金價提供進一步支撐。截至撰稿，現貨黃金報4424.73美元/盎司，上漲1.3%，日內稍早一度觸及4441.47美元/盎司高點；現貨白銀報65.819美元/盎司，上漲1.7%。

（圖源：FX168）

美國7月消費者價格指數（CPI）環比上漲0.1%，此前6月下降0.4%；同比漲幅則由3.5%放緩至3.4%。剔除食品和能源後的核心CPI環比上漲0.2%，此前為持平；同比漲幅由2.6%降至2.5%。

數據公佈後，美元與美國國債收益率雙雙承壓。美元指數（DXY）目前徘徊在99.70附近，日內下跌0.10%。美國國債收益率則全線回落，其中2年期美債收益率較日內開盤水準下降約4個基點，現報4.18%左右。

儘管美國通脹水準仍高於美聯儲2%的長期目標，而且油價走高繼續增加通脹上行風險，但此次CPI報告並未明顯強化市場對進一步加息的預期。相反，根據CME FedWatch工具，市場對美聯儲9月加息的押注進一步下降，加息概率由數據公佈前的約44%降至約38%。

加息預期降溫，黃金多頭繼續發力

道明證券（TD Securities）認為，在最新美國CPI公佈後，貴金屬仍保持上行動能，因為這份數據並沒有重新點燃市場對美聯儲加息的定價。

該機構指出，近期黃金市場的價格表現進一步表明，投資者越來越傾向於認為美聯儲不會繼續加息。自最近一次美聯儲議息會議以來，宏觀策略基金、黃金ETF資金流以及各國央行的黃金需求均明顯增強，而近期疲軟的美國經濟數據進一步強化了這一趨勢。

尤其值得注意的是，黃金目前是在能源價格重新走高的背景下同步上漲，這意味著市場交易邏輯正在逐步從單純的“降息或停止加息”轉向對滯脹風險的關注。

道明證券認為，只要市場繼續預期美聯儲主席沃什不會因為能源價格上漲而立即收緊貨幣政策，“滯脹交易”就可能進一步升溫。

這一邏輯對黃金而言尤其重要。通常情況下，能源價格上漲會強化通脹預期，並推高利率壓力，從而對無息資產黃金形成壓制；但如果市場認為美聯儲不會對能源驅動的短期通脹作出強硬反應，那麼高油價反而可能強化對經濟增長放緩與通脹共存的擔憂，從而提升黃金的避險和資產配置價值。

技術面：金價逼近4500美元關鍵阻力

從技術面來看，現貨黃金已經進一步站穩50日簡單移動平均線（SMA）上方，同時目前也略高於100日均線，短期技術結構繼續偏向多頭。

當前市場最大的技術阻力位位於4500美元/盎司附近，對應200日均線。這一水準被視為黃金下一階段必須突破的重要門檻。

與此同時，相對強弱指數（RSI）目前約為68，已經接近傳統意義上的超買區域。這表明當前上漲動能依然強勁，但短線也開始面臨一定的高位整理壓力。

平均趨向指數（ADX）位於30附近，顯示當前市場已經形成較為明確的方向性趨勢。只要金價繼續維持在短期和中期均線上方，整體上漲結構仍然具有延續基礎。

下方來看，首個重要支撐位位於100日均線附近，即約4388美元/盎司。如果出現進一步回調，50日均線附近的4148美元將構成下一道重要支撐，預計屆時可能吸引逢低買盤重新入場。

更下方的結構性支撐則位於4000美元整數關口附近。

上方而言，4500美元/盎司對應的200日均線仍是當前黃金多頭最關鍵的突破目標。如果金價能夠有效突破並站穩這一水準，黃金中期上漲空間有望進一步打開；反之，如果遲遲無法攻克4500美元，金價可能繼續在當前均線支撐區域上方進行高位震盪和整理。

整體而言，美國7月通脹數據符合預期，但並未重新啟動市場對美聯儲9月加息的強烈押注。隨著美元和美債收益率回落、加息概率下降，以及能源價格上漲推動“滯脹交易”升溫，黃金正重新獲得宏觀和技術面的雙重支撐。

短期來看，4500美元/盎司將成為黃金多空爭奪的核心位置。如果突破，市場可能進一步強化對新一輪上漲行情的押注；如果受阻，則需警惕RSI接近超買後出現的獲利回吐。