週二（7月28日），現貨黃金明顯走低，受到美元維持強勢以及美聯儲鷹派政策預期升溫的雙重打壓。投資者在週三美聯儲利率決議公佈前降低風險敞口，並等待主席凱文·沃什（Kevin Warsh）就通脹和未來利率路徑釋放更明確的信號。

截至收盤，現貨黃金下跌1.18%，報4028.38美元/盎司。白銀、鉑金和鈀金也同步承壓，顯示貴金屬市場整體風險偏好明顯降溫。

（圖源：FX168）

美元指數週二維持在近一個月高位附近。美元升值令以其他貨幣計價的黃金成本上升，削弱了海外買家的購買力，也進一步壓制金價表現。

High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，能源價格高企仍是美聯儲官員關注的重要通脹風險。市場預期美聯儲將維持偏鷹派立場，推動加息預期和美元同步走高，從而對黃金形成持續壓力。

黃金自2月底美以與伊朗戰爭爆發以來已累計下跌約24%。戰爭推高能源價格，也加劇了市場對通脹持續高企的擔憂。投資者因此認為，美聯儲可能需要在更長時間內維持高利率，甚至再次加息。

黃金通常被視為長期通脹對沖工具，但在短期內，更高的利率會提高持有無息黃金的機會成本。正因如此，地緣政治緊張並未像傳統避險邏輯那樣持續推高金價，反而通過油價和通脹預期強化了美聯儲收緊政策的可能性。

其他貴金屬同樣普遍下跌。現貨白銀下跌2.21%，報57.10美元/盎司；現貨鉑金下跌1.24%，報1602.85美元/盎司；現貨鈀金下跌2.17%，報1259.75美元/盎司。

（圖源：FX168）

白銀跌幅明顯大於黃金，反映市場不僅在削減避險倉位，也對工業需求和經濟前景保持謹慎。白銀同時具有貴金屬和工業金屬屬性，在美元走強、利率預期上升以及風險偏好下降的環境中，通常更容易出現放大波動。

美聯儲決議成為最大考驗

市場目前的全部注意力都集中在週三公佈的美聯儲利率決議，以及沃什隨後的新聞發佈會。

利率期貨市場顯示，交易員預計美聯儲本周維持利率不變的概率約為69%，但對9月加息的押注明顯更高，預計屆時加息25個基點的概率達到77%。

這意味著，即使美聯儲本周按兵不動，沃什只要在聲明或記者會上繼續強調通脹風險，黃金仍可能面臨壓力。市場將重點關注美聯儲如何評價能源價格上漲、就業市場表現以及戰爭對通脹的潛在影響。

如果沃什暗示9月加息仍是現實選項，美元和美債收益率可能進一步走高，金價則可能繼續下探。相反，如果美聯儲淡化能源衝擊，並強調一次性價格上漲未必會形成持續通脹，黃金可能獲得喘息機會。

週四公佈的美國6月個人消費支出價格指數（PCE）同樣備受關注。作為美聯儲偏愛的通脹指標，PCE數據可能直接影響市場對9月加息的判斷。

德商銀行下調金價預期

隨著利率預期轉向，部分機構開始下調黃金價格預測。

德國商業銀行將今年年底的黃金目標價下調300美元至4500美元/盎司。該行表示，如果市場對美國利率的預期沒有發生逆轉，黃金ETF投資者很難持續回歸，金價也難以形成穩定反彈。

這一判斷反映出當前黃金市場的核心矛盾：儘管地緣政治風險仍然較高，但只要這些風險繼續推升能源價格和通脹預期，美聯儲就難以轉向寬鬆，黃金也就難以獲得持續的貨幣政策支撐。

與此同時，近期黃金ETF資金回流不足，也顯示長期投資者仍缺乏積極入場意願。缺少穩定資金承接的情況下，黃金反彈更容易受到美元走強和短線獲利了結的壓制。

美伊談判釋放緩和信號

地緣政治方面，美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）週一表示，華盛頓與伊朗正在進行“良好談判”，雙方存在達成解決方案的可能性。

這一表態在一定程度上降低了市場對戰爭進一步升級的擔憂，也削弱了黃金的傳統避險需求。不過，特朗普同時警告，如果談判失敗，美國將恢復軍事打擊；伊朗方面也表示將對新的襲擊作出回應。

因此，美伊局勢仍存在高度不確定性。短期內，任何停火或談判進展都可能壓低油價和黃金避險溢價；但如果談判破裂、衝突重新升級，黃金也可能迅速出現波動。

值得注意的是，戰爭升級對黃金並非單向利好。如果衝突推高油價並強化通脹預期，黃金可能再次受到加息預期壓制。市場接下來需要判斷，避險需求和貨幣政策壓力究竟哪一方佔據主導。

黃金後市關注4000美元關口

從短期走勢來看，黃金已經跌破4050美元附近支撐，市場下一步將關注4000美元整數關口。

如果美聯儲釋放更強烈的鷹派信號，且美元繼續走高，金價可能測試4000美元，甚至進一步向近期低點靠近。若黃金有效跌破4000美元，可能觸發更多技術性賣盤，並加速多頭倉位出清。

上方阻力則首先位於4050美元至4070美元區域。只有重新站穩這一範圍，金價短期壓力才可能有所緩解。更強阻力位於4100美元附近，若缺乏美元回落或政策預期轉向，黃金短期內重新突破該位置的難度仍然較大。

總體來看，美聯儲決議前，黃金市場仍由美元和利率預期主導。美伊局勢雖然繼續製造波動，但只有當其不再強化通脹和加息預期時，地緣政治風險才可能真正轉化為黃金的持續利好。

在沃什給出更清晰的政策信號之前，金價或繼續保持高波動，4000美元關口將成為多空雙方下一場關鍵爭奪。