週二（12月2日）美市盤中，金價因投資者獲利了結自六周高位回落，但市場對美聯儲下周降息的高度押注仍為金價提供支撐。與此同時，在實體供應持續緊縮及投資需求強勁推動下，白銀交投於歷史新高下方不遠，市場對上海與倫敦庫存緊張格局愈發關注。

週二，金價自前一交易日觸及的六周高位回落，因投資者獲利了結，但在美聯儲降息預期強化的背景下，貴金屬仍獲得底部支撐，市場正等待本周多項關鍵美國經濟數據。

日內稍早，現貨黃金短線一度急跌近70美元，刷新日低至 4,163.31 美元/盎司，現回升至 4,186 美元/盎司一線交投。

（現貨黃金小時圖，來源：FX168）

Zaner Metals 副總裁兼高級金屬策略師 Peter Grant 表示：“這大概只是一些獲利回吐……近期市場最關注的仍是降息預期，而這方面總體保持穩定。我們仍處於一個延續形態中，最終將向上突破，我依舊看好明年年初金價漲至 5,000 美元。”

近期數據顯示，美國經濟逐步降溫疊加美聯儲官員釋出鴿派信號，使市場對下周美聯儲會議降息 25 個基點的預期顯著升溫，交易員目前給出的概率達 87%。

投資者本周還將關注 11 月 ADP 就業報告（週三公佈） 以及 延遲發佈的 9 月個人消費支出（PCE）物價指數（週五公佈），後者是美聯儲偏好的通脹衡量指標。通常而言，較低利率有利於無息資產黃金。

世界黃金協會數據顯示，各國央行 10 月購買黃金 53 噸，環比增長 36%，為 2025 年以來單月最大淨需求。

白銀方面，週一創下歷史新高 58.845 美元/盎司 後出現回調，現下跌近 0.8% 至 57.542 美元/盎司，但年內漲幅仍超過 100%。

（現貨白銀小時圖，來源：FX168）

德國商業銀行在報告中指出：“近期銀價飆升並無新的驅動因素，但既有因素依然存在，即供應緊張，這反映在上海交易所極低的庫存水準。”該行並預計銀價明年將進一步上漲至 59 美元/盎司，但漲幅會更為溫和。

其他貴金屬漲跌不一：現貨鉑金下跌 2.5% 至 1,616.75 美元/盎司，而鈀金上漲 1.6% 至 1,446.61 美元/盎司。

Heraeus：降息押注推高金價 白銀投資需求疊加實體緊缺助推再創新高

Heraeus 貴金屬分析師表示，美聯儲在 12 月會議上降息的概率飆升，金價因此走強；與此同時，白銀在投資需求強勁和實物供應吃緊的推動下繼續刷新紀錄高位。

分析師在最新報告中寫道，儘管近期美國經濟數據表現喜憂參半，但市場對降息的押注顯著升溫。

他們指出：“無論是就業、通脹還是其他經濟數據，目前都未出現明顯惡化以至明確指向需要降息，但 11 月消費者信心大幅下滑。兩周前，市場預計美聯儲 12 月 10 日會議降息的概率僅為 30%。上周，一些美聯儲官員談及可能降息，使市場押注飆升至超過 80%。”

“目前美聯儲利率區間上限比 2 年期美債收益率高出約 50 個基點，因此仍有一定降息空間，但低於 10 月份約 75 個基點的水準。”分析師補充稱。“同時，金價上周升破 4,200 美元/盎司，此前在 11 月初曾遇阻該區間。”

白銀：實體供應緊張蔓延至上海 庫存觸及十年低點

Heraeus 分析師指出，白銀實體緊缺現象已經蔓延至上海，庫存跌至十年低位。

“上海期貨交易所（SHFE）庫存上周跌至 559 噸，年內累計減幅達 61%。”他們指出。“自 10 月初倫敦市場流動性收緊引發擠倉、並打開套利窗口後，大約 644 噸 白銀被從 COMEX 與 SHFE 倉庫提取。”

（圖源：SFA（Oxford）,Bloomberg Finance LP）

與此同時，“中國白銀期貨曲線已進入現貨升水倒掛（Backwardation） 狀態，近月價格高於遠月合約。”

（圖源：SFA（Oxford）,Bloomberg Finance LP）

“COMEX 庫存也降至八個月低點 4.57 億盎司，較去年 10 月創下的歷史高位 5.32 億盎司下滑 14%。”

此外，投資者需求亦強勁，“上周 ETF 淨增持 950 萬盎司，其中單週二便流入 750 萬盎司，為 10 月 21 日以來最大單日增幅。”

這些增持使得 11 月 ETF 淨流入升至 1,600 萬盎司，完全扭轉了 10 月淨流出 1,300 萬盎司的局面。

上周白銀價格上漲超過 12% 至 56.42 美元/盎司 的歷史新高後（年內上漲 96%），本週一白銀繼續領跑市場，盤中強勢逼近 59 美元/盎司。