美國福布斯(Forbes)指出，2021-22年通脹加速與金價基本持平相吻合，黃金在這段時間被證明是一種糟糕的通脹對沖工具。近期金價上漲可能是由央行為避免制裁而購買黃金所引發的，而制裁導致2024年金價預測變得困難。

自2024年2月以來，黃金價格一路飆升，過去三個月上漲了約16%。但三個月的漲勢並不一定預示著金價將繼續上漲，也不一定能證明長期投資策略的合理性。話雖如此，漲勢並不一定結束。過去，黃金有時會長期上漲。

“簡而言之，我們真的不知道黃金的未來價格。至少我不知道，而且我對那些聲稱對這個問題有把握的人持懷疑態度，”Forbes資深撰稿人比爾·康納利(Bill Conerly)寫道。

下圖顯示了黃金價格的長期走勢：

(來源:Forbes)

報導稱：“好消息是，如果你的祖先在1800年購買了一盎司黃金，那麼他只需要花費19.39美元。如果你本月繼承了這一盎司，那麼你將獲得大約2300美元，但這取決於價格變動情況。壞消息是，這是一個糟糕的長期回報率，每年只有2.1%，遠低於股票市場投資。經過通貨膨脹調整後，回報率每年不到1%。”

回到圖表，想想那一盎司黃金的價值會經歷多大的波動。19世紀初期，買家的孫輩認為這筆交易非常划算。然而，內戰之後，黃金的購買力一直下降到1971年。這是一個很長的時期。後來人們意識到通貨膨脹的問題，開始購買黃金。你的祖父母可能希望他們在1980年黃金價格達到頂峰時賣掉那一盎司黃金。到2001年，黃金的購買力從峰值下跌了80%。此後，黃金價值有所回升，目前與1980年的峰值相差不大，但漲勢非常猛烈。

這意味著，黃金投資不適合膽小的人。

黃金愛好者經常宣稱黃金具有對沖通貨膨脹的價值，南北戰爭時期的通貨膨脹就是一個典型的例子。消費者物價指數上漲了27%，但黃金卻上漲了40%。這是一個很好的對沖工具。但黃金價格在第二年下跌，19年來一直沒有恢復到南北戰爭前的購買力。

這個故事比簡單的通貨膨脹對沖更複雜。當人們看到通貨膨脹上升時，他們通常一開始是套期保值者。但後來其他人助長了投機狂潮。結果是，金價的變化遠遠大於通貨膨脹的變化。

近年來看，2021-22年通脹加速與金價基本持平相吻合，黃金在這段時間被證明是一種糟糕的通脹對沖工具。

康納利指出，他在2020年10月寫了一篇文章，建議考慮通脹對沖。兩年後，他評估了之前的建議：“在第一篇文章發表的前一天，黃金價格為1905美元。兩年後，它的價格為1621美元，貶值了15%。回想起來，早期文章中最好的見解是，沒有哪種資產顯然可以完美對沖通脹。”

文中提到了農田，事實證明，農田在那個週期中表現相當不錯。

據《華爾街日報》報導，近期金價上漲可能是由央行為避免制裁而購買黃金所引發的。

康納利稱：“其想法是，制裁限制了以電子方式將資金轉入或轉出制裁國家的能力，但黃金始終可以運輸。所引用的證據可能指向正確的方向，但這些證據相當牽強。鑒於影響黃金價格的因素眾多，沒有人能確定。”

但如果制裁論成立，那麼這對未來的金價意味著什麼？

他最後寫道：“制裁會隨著國際緊張局勢和各國使用制裁的傾向而來來去去，這一因素似乎不太可能導致金價永久上漲，甚至不會永久提高價格水準。但它很可能導致未來金價大幅波動。黃金價格從來都不容易預測，現在似乎比以往任何時候都更難預測。”