最新數據顯示，隨著嚴格的疫情封鎖結束，中國經濟在今年年初取得了突破。這似乎對股市沒有太大幫助，股市開盤漲升跌互現，但標準普爾500指數似乎正在向2月份的高點逼近。

但投資者可能不想操之過急，因為大部分財報季尚未到來，而且對衰退的擔憂揮之不去。瑞士信貸的Andrew Garthwaite告訴客戶“經濟衰退的風險正在亮紅燈”，讓他們對股票保持警惕，而摩根大通的Marko Kolanovic警告說，即使是輕微的經濟衰退也可能意味著股市回調15%。

這些天同樣引人注目的還有美元王者，其六個月的漲勢在最近幾周戛然而止。正如MarketWatch的Joseph Adinolfi所指出的那樣，這在很大程度上是由於預期美聯儲的加息將很快結束，儘管對美元早期消亡的猜測也可能被大大誇大了。

這讓我們想到了花旗集團以Maximilian J. Layton為首的分析師團隊週二(4月18日)的預測，他們認為美元未來還會進一步走軟，這對一種不太常受到關注的貴金屬來說是個好消息。

Layton和他的團隊在一份報告中告訴客戶:“銀價在短時間內已經上升了20%，但我們認為，未來幾個月，銀價還會再上升10%至30美元/盎司，我們認為，未來6 -12個月，銀價很有可能升至34美元/盎司。”

（現貨白銀日線圖，來源：FX168）

分析師們認為，推動貴金屬牛市的許多基本面因素尚未完全發揮作用，包括美元和利率的進一步下行，以及未來幾個月投資者對貴金屬的興趣增加。

Layton及其團隊指出，自3月中旬以來，12月白銀期貨上升13.6%，至26.02美元/盎司左右，距離28美元/盎司的目標區間不遠。他們將之前的0 - 3個月“看漲”預測從24美元/盎司上調至28美元/盎司，將6個月預測從28美元/盎司上調至30美元/盎司，將一年期目標價從25美元/盎司上調至27美元/盎司。

他們表示:“貴金屬，尤其是白銀，為持續的牛市提供了近乎完美的條件。”他們指出，基本面情況與2007年下半年和2008年初的情況類似——發達市場走弱，新興市場走強。他們補充說，這些情況標誌著過去20年的主要寶貴牛市。

Layton和他的團隊說，對白銀的投機興趣，比如期貨行為和交易所交易基金，還有很長的路要走。目前這些興趣的價值約為70億美元，而在此前白銀牛市時的價值約為120億至260億美元。

花旗表示:“ETF購買似乎與美國實際利率呈強烈負相關，因此實際利率大幅下跌可能會促使其在2023年大幅走高。”

而且，一旦投資者覺醒，白銀這種資產往往會大幅上漲，因為相對於投機興趣的規模，白銀市場規模很小。這種戲劇性的價格走勢的例子是:2020年7月的三周反彈，價格從19美元/盎司攀升至29美元/盎司，或者在2010年8月至2011年4月期間飆升166%，價格從18美元/盎司飆升至48美元/盎司。

投資者可以通過期貨市場甚至硬幣來投資白銀，但也有很多ETF可供選擇:今年迄今為止，Global X Silver Miners ETF (SIL)上升11%，ProShares Ultra silver (AGQ)上升5%，iShares Silver Trust (SLV)上升4%，等等。

惠譽解決方案：美元的主導地位將“隨著時間的推移而削弱” 但不會出現“範式轉變”

惠譽解決方案(Fitch Solutions)表示，美元在全球貿易和投資流動中的主導地位將隨著時間的推移而下降，但這將是“緩慢的侵蝕”，而不是“範式轉變”，因為美元仍然沒有太多的替代品。

美元的霸權地位得益於其作為世界儲備貨幣的地位，以及美國在外匯交易、貿易、SWIFT支付和美元計價債務方面的主導地位。

惠譽解決方案全球國家風險主管Cedric Chehab周日對CNBC表示:“從這個意義上說，如果你仔細想想，真的沒有其他選擇。”

根據Chehab的說法，隨著時間的推移，美元的霸主地位將面臨來自中國經濟持續崛起、俄羅斯和其他希望與美國主導的金融業脫鉤的國家，以及央行發行數字貨幣的可能性等因素的威脅。

但他堅持認為，“任何其他貨幣，任何單一貨幣要真正取代美元，都需要很長時間。”

“美元地位的任何下降都將是一種緩慢的侵蝕，而不是一種範式轉變。因此，我們將看到美元的主導地位隨著時間的推移而削弱。這是因為中國是大多數經濟體的最大貿易夥伴，隨著中國經濟實力的不斷增強，這意味著它將在全球金融機構和貿易等方面發揮更大的影響力。”

最近幾周，金磚國家(巴西、俄羅斯、印度、中國和南非)領導人的去美元化言論越來越多。美國財政部長耶倫最近表示，隨著伊朗和中國等國尋求貿易替代貨幣，對俄羅斯的制裁可能會損害美元，但她表示，複製美元的主導地位將是一個挑戰。