黃金近期的交易模式顯示出牛市可能即將到來的跡象，投資者開始消化全球央行開始加息可能導致的政策失誤。

周四(1月20日)，黃金價格突破1845美元，創下兩個月來的新高。但令人驚訝的是，金價能夠獲得新漲幅的環境——鷹派央行背景和美國國債收益率上升。

“我們不只是在談論名義國債收益率的上升，我們在談論實際國債收益率的上升。這些是根據通脹預期調整的國債。通常情況下，金價和收益率呈密切的負相關關系。如果實際收益率走高，那么金價就會走低，”Pepperstone研究主管Chris Weston指出。

黃金沒有收益率。這就是為什么當實際收益率上升時，黃金的吸引力會下降。Weston周四表示，“自年初以來，我們看到了一個非常有趣的動態，即實際收益率大幅走高，但金價卻持穩。”

這是一個不容忽視的重大進展。由于美聯儲正準備應對美國40年來的最高通脹水平，市場已經消化了今年至少四次加息的預期。但黃金市場似乎正在為另一件事做準備，那就是政策失誤。

“目前，黃金并不是一種通脹對沖工具。這是對政策失誤的一種防范。市場正在說，我們今年將會看到四到五次加息，而資產負債表規模也將縮減。這是否意味著我們更接近一個政策錯誤？我認為這就是你在黃金市場上看到的情況——如果各國央行不得不回撤，金價肯定會飆升。這是你投資組合中針對這一政策失誤的一種對沖。”

原油價格的飆升也助長了這種觀點，因為高油價有助于支撐黃金。

“對消費者來說，這將是棺材上的另一個釘子。隨著需求的增加，我們將談論100美元的石油。由于利率的定價，這將對黃金形勢產生影響。如果央行按照預期的數量加息，我們是否希望將10%的資金分配給黃金和白銀？這正是你在市場上看到的。這就是它脫離名義收益率和實際收益率的原因，人們在說，讓我們為政策失誤做個對沖吧。”

隨著黃金的低位持續上移，一旦金價達到1850美元，下一個大走勢可能就會出現。

Weston指出，“如果我們在未來幾周觸及1850美元，那么我們將開始看到牛市趨勢。”“如果我們看到市場說我們可能有一個政策錯誤，我們需要對此進行對沖，那么黃金將繼續有需求，黃金市場將大幅上漲。”這可能是下一輪黃金牛市到來的地方。”

值得關注的一個跡象是，每種貨幣計價的金價都在上漲。他澄清說:“這是人們在尋找黃金本身，而不僅僅是貨幣效應。”