黃金似乎正處于艱難時期，自去年8月創下2050美元以上的歷史新高以來，金價已下跌12%。但富國銀行周四(8月12日)表示，對這種表現不佳并不感到恐慌，原因如下。

“黃金經歷了艱難的12個月，至少相對而言是這樣。自2020年8月以來，(使用彭博商品指數的)平均商品價格上漲了34%，而黃金現貨價格下跌了12%。這嚇到我們了嗎?不，不是真的，”富國銀行不動產策略主管John LaForge說。

商品牛市周期以其“輪流領先”而聞名，這意味著在一個周期內，一種商品的看漲趨勢可以被另一種商品的更強大的看漲趨勢所取代。LaForge在一份報告中說:“事實就是這樣。”

“黃金現貨價格是2020年上半年表現最好的資產之一。從那以后，它喘了口氣，將領先地位讓位于石油和銅等大宗商品。”

LaForge補充道，在當前看漲周期中，黃金有望恢復其領先地位。而推動金價再度上漲的火花極有可能是中國。

LaForge說，這已經開始被曝光。

“中國過去幾個月的購買尤其令人感興趣。如下圖所示，我們追蹤了中國通過香港進口的黃金。我們這么做是因為中國大陸一直以不及時發布黃金數據而知名。”

（圖源：彭博、香港統計處、富國銀行）

“過去3個月，從香港到中國內地的黃金進口量從每月38噸躍升至每月154噸。雖然我們在過去看到過更大的數字，但這一逆轉的趨勢引起了我們的注意，”LaForge說。

這些數字意義重大，因為它們表明中國的黃金購買量10年來首次上升。

除了全球最大的黃金消費國中國之外，其他幾個宏觀經濟因素也確保了金價反彈至紀錄高位。

“黃金有很多優勢，從負實際利率到量化寬松，再到新的大宗商品牛市超級周期。看來，黃金價格所需要的只是一點興趣，而我們可能會看到中國出現這種情況。”