近期美國與伊朗的關系有所緩和，加上中美簽署第一階段貿易協議，這些因素使投資者對風險預期下降。但美國近期的經濟數據喜憂參半，去年12月的PMI創下2009年6月以來最低，加上美國12月非農數據不及預期，今年美國經濟增速下滑壓力繼續上升是大概率事件。我們預計在降息預期將抬升、全球經濟增速放緩、美國大選、英國脫歐以及國際貿易摩擦等不確定性的背景下，白銀價格有望震蕩回升。
新年伊始，美國和伊朗的沖突引發了地緣政治局勢動蕩，金價飆升銀價卻未能跟上腳步，當前仍交投于2019年9月高點下方。近年來白銀價格一直在盤整，遠低于49美的歷史高位，但我們依然有理由相信，銀價年內有望突破20美元的大關。
首先是金銀比表明銀價被低估。由于金價的強勁上漲，黃金與白銀的比率近期大幅攀升至86的水平。從歷史上看，當該比率達到峰值后，就會向平均水平回落。過去20年其均值為60，當這一比率在未來再次回落時，將伴隨著銀價的飆升。
此外，自2011年以來，摩根大通囤積了3.5億盎司白銀，占全球產量的約38%，這一數字遠遠超過官方公布的5000萬盎司。與此同時，該行在期貨市場上持有最大的白銀空頭頭寸，憑借獲得無限的免費資金，抑制了白銀價格。近期摩根大通的多名高層雇員被指控貴金屬市場欺詐，預計美國司法部將在2020年做出更多判決，操縱被揭發將使供需平衡恢復到自然水平，從而推升銀價。
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