回顧2020年3月，黃金期貨與現貨市場開始聯動，隨后出現了一輪史詩級的逼空行情。在絕大多數時候，期貨黃金價格與現貨黃金價格一致，二者的價差通常在2-3美元以內，而且往往是到主力期貨的交割期才會產生。

　　紐約期貨黃金的價格高于倫敦現貨黃金，形成價差，那實際上是從倫敦購買貴金屬實物，運到紐約商品期貨交易所進行交割合約的成本。由于倫敦擁有數千噸黃金，撐起了全球最大的黃金現貨交易中心，為了與紐約期貨黃金進行交割，就必須把倫敦使用的400盎司金條熔掉，加工成紐約交割標準的100盎司金條。

　　明白了這些，前期黃金期與現合約價差拉大的原因就很好理解了：新冠肺炎疫情在歐洲蔓延，很多歐洲國家都限制非必要企業的開工生產，比如黃金精煉廠;與此同時，許多歐美的國際航班減少或者直接停航，這直接讓黃金交割所必須的物流運輸出現了中斷的情況。

　　在在倫敦金銀市場協會(LBMA)發布的最有信譽的金條供應商名單中，瑞士兩家上榜公司就占瑞士金條流通總量的90%，全球其余的20%黃金被分散在其他125家工廠。瑞士的產能利率均達到85%以上，但前期由于疫情的關系，產能被迫降為零。瑞士黃金精煉廠因為疫情關系關閉，市場上黃金期貨市場的多頭主力，知道未來15天-30天內實物將會面臨延遲或缺貨， 肯定會去逼倉，逼到空頭走投無路。

　　從理論上來說，黃金期貨交割期一結束，期貨價格回落，現貨價格也會跟著回落。但許多對沖基金會進入到市場進行套利，即買入倫敦現貨黃金的同時，賣出紐約期貨黃金，這樣的行為又加劇短期金價的整體波動率。但隨著瑞士的三大黃金提煉廠會開業，歐美的航班恢復，期貨、現貨的價差最終都會回歸正常。

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