2022年美元指數再次“強者歸來”，在各大類的資產中表現強而且穩。由於高通脹和美聯儲激進的緊縮步伐，我們可以把2020年代，比作上世紀的70年代和80年代初，但是這個兩個時期美元指數的表現其實大相徑庭，前者美元跌多漲少，而後一段時間則見證了戰後美元的大牛市。

展望2023年，美聯儲貨幣政策可能迎來轉向，而同樣的場景在1974年和1982年也出現過，那麼2023年會較像當中的哪一段呢？有分析機構結合歷史和基本面的分析，認為本輪美元的形態和節奏會介於1974和1981年之間、呈現出“雙峰”結構。

具體來說，美元指數的第1個高點在2022年9月底已經出現，而第2個高點可能會出現在2023年的二季度。這意味著美元見頂，將成為2023年重要的交易主題。而從大類資產配上看，ZF債券和高等債券的贏面較高，新興市場股市、能源和工業金屬的彈性較大大，此外黃金、白銀也值得提前佈局。

對於美元的基本面，我們可以分別從美國和非美經濟體兩方面來看：美國方面，2023年繞不過去的兩個話題，是經濟的衰退和美聯儲停止加息；非美方面，主要關注的則是歐洲和中國的經濟能否見底復蘇。

那麼投資者如何交易衰退呢？從1970年以來的衰退經歷來看，美元具有較為明顯的衰退避險模式，一般而言衰退開始前約2.5個月美元指數觸底，而後由於避險情緒升溫進入增值模式，衰退開啟後2-5個月觸頂回落，這取決於美聯儲轉向的速度、力度以及非美經濟體的經濟韌性，如果主要非美經濟體復蘇得越快，美元回落也越快。在經濟衰退風險的加持下。黃金、白銀的操作空間也許比一般人相信中的要大，而且行情啟動得較早。

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