本周國際現貨黃金展開相對強勢的反彈，日圖連續4個交易日上漲，雖然周五受貿易消息刺激而上演“高臺跳水”，當日基本回吐漲幅而接近收于十字星，但周圖顯示黃金最終收漲報1504.21美元/盎司。

上周五受貿易相關消息刺激，市場避險情緒降溫，當日晚間國際現貨黃金自1517.80美元/盎司高點迅速跳水逾17美元至1500.44美元/盎司低點。

國外機構Sunshine Profits分析師Arkadiusz Sieroń最新撰文，對黃金當前走勢及前景作出分析和預測。其觀點主要內容如下：

貿易沖突、地緣政治緊張和經濟數據疲軟。歐洲央行和美聯儲近期均下調了利率，以刺激經濟增長放緩，希望避免可能出現的衰退。他們會成功嗎？當然，這個問題是修辭性的。盡管實施了大規模貨幣和財政刺激，但從大衰退中復蘇的速度一直是戰后最慢的，如下圖所示：

（美國實際GDP 來源：Sunshine Profits）

無論是零利率、負利率還是量化寬松，都沒有對經濟產生任何顯著的提振。每一次緊縮周期都發生在經濟衰退之前。因此，認為這一次央行的寬松行動將刺激經濟并阻止下一次衰退，是愚蠢的。看多黃金的人可以安心睡覺了！

美聯儲思維的致命缺陷在于，他們相信利率是一個中央杠桿，通過它，他們可以對經濟施加影響。從表面上看，這似乎是有道理的。較低的利率意味著較低的借貸成本，因此人們將借入更多資金，為更多的投資項目和更強勁的消費提供資金。隨著投資和消費支出的增加，GDP增長將會更快。

然而，這是非常簡單的推理。實際上，降低利率不一定能刺激經濟。為什么？首先，中央銀行家可以把馬牽到水邊，但不能強迫它喝水。我們的意思是，寬松的貨幣政策可以為擴大商業和消費者支出創造有利條件，但最終的決定取決于銀行、企業家和家庭自身。當他們試圖去杠桿化并修復其資產負債表時，無論付出多大代價，他們都無意承擔更多債務。或者當他們害怕貿易戰或下一次經濟衰退時，他們干脆不投資，幾個基點也不會改變這種情況。其他問題還包括制造業的重要性有限(因此較低的利率不會對資本支出產生重大影響)，以及美國消費者債務主要以固定利率抵押貸款的形式存在，而這些抵押貸款對降息并不敏感。

此外，放寬貨幣政策實際上可能適得其反，阻礙經濟增長。首先，盡管這可能會讓凱恩斯主義經濟學家感到意外甚至不快，但經濟中不僅有借款人，也有儲蓄者。超低利率降低了儲蓄帶來的收入。因此，人們可以存更多的錢(從技術面講，收入效應可以抵消價格效應)。雖然這對為退休存錢的人來說是個壞消息，但對黃金來說卻是個好消息。當銀行賬戶不能為人們提供可觀的利息時，他們中的一些人可能會將資金轉換成黃金。在超低利率環境下，所有資產——不僅僅是黃金——實際上都變成了無息資產。

其次，降息可能在兩個方面對預期產生負面影響。當利率處于超低水平時，人們預計利率將很快上升。他們可以把寬松的貨幣政策解讀為央行絕望的信號，因為經濟中有一些“不好”的事情正在發生，所以他們不會增加支出。

第三，貨幣寬松可能刺激過度冒險，因人們在超低利率環境中尋求收益。它支持高風險資產，因此對黃金等避險資產不利——當然，直到泡沫破裂。

第四，超低利率會讓經濟變得“僵尸化”，因處于甚至低于零的利率會失去其信號和分配功能。換句話說，在超低利率下，即使是“僵尸企業”也能生存下來。然而，它們并不是具有生存能力的公司，因此它們的存在降低了經濟的生產率增長，而經濟增長更加緩慢對黃金利好。

最后但并非最不重要的是，超低利率，尤其是負收益率，打擊了銀行的盈利能力。這是一個奇怪的想法，但我們堅持認為，沒有健康的銀行，就不可能有健康的經濟，因此削弱銀行不是一個明智的做法。

因此，關鍵的結論是，主要央行放松了貨幣政策，試圖刺激增長，保護全球經濟免于衰退。然而，央行的歷史告訴我們，它們會失敗。你不能用需求方面的刺激來解決供應方面的問題。

因此，央行不會扼殺黃金牛市。事實上，他們可以加強它。這是因超寬松貨幣政策不僅無效，而且會產生嚴重的反作用。因此，從某種意義上說，貨幣政策是一種非常強大的工具，但卻是一種扭曲的工具。這對黃金來說是個好消息——央行的恐慌反應只會加劇經濟放緩的形勢，從而讓黃金更加“閃亮”。