眼下美元漲勢愈發凌厲，不斷迫近年內峰值水平，除了政治不確定性引發避險資金流入美元、競爭對手貨幣持續下跌帶來提振之外，美國短期融資市場美元流動性持續吃緊是關鍵因素所在。在強勢美元的打壓下，現貨黃金本周自1530上方急劇回落，一度下挫至1500心理關口，眼下勉強在這一水平上方窄幅震蕩。本交易日來看，市場重點關注美國PCE數據，這是美聯儲最為青睞的通脹指標。

美元荒？美聯儲恐被逼祭出大動作……

本周最為矚目的無疑是美元的強勢表現，盡管眾議院周二啟動對美國總統特朗普的彈劾調查消息令美元承壓，但市場很快擺脫這一事件的影響，之后加快上攻。

美元指數本周猛烈上漲，自周初的98.45附近展開強勁反彈，一舉升穿關鍵的99關口，周三大漲0.7%，創約三個月來的最大單日漲幅。眼下周五亞盤，美指繼續維持在99.20上方，距離年內高位99.39不遠。

（美元指數日圖 來源：24K99）

Jefferies匯市全球主管Brad Bechtel在一份報告中稱，美元依然是王者，全球各地鋪天蓋地的重大新聞更是鞏固了這一地位。

美元強勢漲勢的背后，以下幾個因素發揮了重要作用：

1、政治不確定性引發避險

大西洋兩岸的政治事件打壓投資者情緒，由此引發的避險需求推動資金流入美元。

眾議院議長佩洛西((Nancy Pelosi))于周二宣布，眾議院將啟動彈劾調查，此前，人們對特朗普推動烏克蘭調查民主黨總統候選人拜登家人的努力感到擔憂。

白宮公布了特朗普和烏克蘭總統澤倫斯基通話的摘要。通話顯示，特朗普要求澤倫斯基“調查”前副總統拜登的兒子。

回到歐洲，英國退歐的不確定性繼續籠罩著市場。英國首相約翰遜周二遭遇慘敗，此前英國最高法院裁定，他在英國退歐前幾周暫停議會的決定是非法的。

約翰遜不同意這一裁決，他說，他將在10月31日的最后期限前讓英國退出歐盟。他面臨著越來越多的議員要求他辭職的呼聲。周三，議員們在議會重新召開會議，反對派議員對這一決定表示支持，但在英國退歐的最佳途徑上存在分歧。

2、歐系貨幣一蹶不振

政治緊張局勢加劇以及經濟前景黯淡持續打壓歐元和英鎊，這給美元帶來間接提振。

自今年7月上任以來，約翰遜在議會中失去了多數席位，并屢遭挫敗。如今，議會將提前三周重新召開，讓反對者有更多時間來挑戰、修改或阻止他的“脫歐”計劃，甚至推翻他的政府。

分析認為，目前英國“脫歐”陷入的混亂狀態給政局帶來更多不確定性，提前大選的可能性顯著增加，與此同時，英國經濟的方方面面也因此承受著越來越大的壓力。

巴克萊9月24日稱，無協議脫歐是英國脫歐的基本情況。在無協議脫歐發生的最初階段，英鎊將大幅下滑，英鎊兌美元將跌至1.10低點，而歐元兌英鎊將升至0.97高點。

歐元區方面，本周公布的數據顯示，歐元區多國PMI全線不及預期，暗示經濟前景日益黯淡。

經紀商FXTM分析師Hussein Sayed表示:“沒有單一的理由來解釋美元走強，多種因素在起作用。”

他補充說:“英國因退歐正面臨一場政治危機，歐元區接近衰退，發達經濟體的債券收益率仍然非常低，投資者希望有一個安全的地方存放他們的資金。盡管出了彈劾的戲碼，但美元繼續鞏固其作為主要避險貨幣的地位。”

3、美國短期融資市場流動性緊張

加拿大豐業銀行(Scotiabank)駐多倫多首席外匯策略師Shaun Osborne在一份報告中稱，持續的美元買盤可能是融資壓力持續的結果。

華爾街的一項關鍵借貸成本最近幾天大幅上升，促使美聯儲向美國銀行系統注入數百億美元的較長期資金。

受季末資金需求上升影響，從上周開始的美國隔夜回購市場利率水平持續“高燒不退”。

最初在9月17日美聯儲議息會議召開當天，紐約聯儲啟動了近十年來首次回購交易以緩解隔夜貨幣市場資金壓力。當時有效聯邦基金利率較前一交易日跳漲12個基點觸及2.25%，達到美聯儲利率目標區間的頂部（2%-2.25%），公開市場報價甚至達到10%。

分析人士將9月17日回購協議市場利率飆升至10%歸咎于超額準備金的缺乏，這是十多年前全球信貸危機以來從未見過的利率水平。

自此之后，紐約聯儲20日宣布開啟每日例行隔夜回購操作模式，聲明稱其公開市場交易臺將繼續進行隔夜回購操作至10月10日(周四)，每次金額至少為750億美元。同時還將進行三次14天的定期回購操作，每次金額至少300億美元

盡管如此，資金面的緊張形勢并未有所改觀。從周二起，隔夜回購拆借利率突然從2.50%迅速躥升至約4%，依然顯示美國短期融資市場美元荒局面依然如影隨形。

9月26日，紐約聯儲決定將擴大9月27日執行的回購操作資金規模，其中14天期回購操作最大限額將提高一倍，至600億美元；隔夜回購操作的最大限額從750億美元提升至1000億美元。

紐約聯儲表示，在擴大回購操作資金規模后，聯儲向金融市場投放的資金量更“匹配”近日投標總額。具體而言，9月25日14天回購操作的投標金額達到620億美元，9月26日隔夜回購操作的投標金額達920億美元，與紐約聯儲此次投放的1600億美元流動性相當。

在多位華爾街對沖基金經理看來，本周美元短期融資市場隔夜回購利率上漲原因，與上周有所不同。具體而言，相比上周隔夜回購利率上漲主要歸咎于企業繳納季度聯邦稅并從貨幣基金大量贖回資金，以及780億美元美國國債認購繳款抽走大量資金，本周隔夜回購利率飆漲主要基于以下三個原因，一是臨近美國聯邦政府財年結束（即每年9月底），眾多美國銀行日益傾向留存更多現金應對潛在的各項業務損失；二是美債收益率持續低迷導致一級交易商（主要是美國大型銀行）不得不持續“回購”海外機構拋售的美債頭寸，導致超額儲備資金額持續縮水；三是近日英國脫歐風波再起導致大量歐洲貨幣資金不得不從美國撤回大量資金用于投資者份額贖回避險。

TS Lombard公司全球宏觀部門主管Dario Perkins表示：“不過，紐約聯儲此次擴大回購操作規模，能否扭轉美國短期融資市場資金緊張局面，仍是未知數。”他認為深層次原因，是美國貨幣政策傳導機制正出現新的阻礙。

在多位華爾街對沖基金經理看來，這倒逼美聯儲不得不寄希望提前啟動更大規模的資產負債表擴張步伐（即新QE措施），以解決短期融資市場資金面緊張與利率高企問題，進而壓低整個實體經濟融資成本與融資難度。

值得注意的是，美聯儲似乎也注意到這個問題。近日美聯儲主席鮑威爾明確表示，有可能需要比預期更早重啟資產負債表規模的增長。

“然而，美聯儲提前啟動資產負債表規模擴張（即新QE措施），甚至擴張力度高于市場預期，也未必能徹底改變美國短期融資市場資金面緊張局面。”BMO資本市場策略師Jon Hill指出。

今晚聚焦美國PCE

在美元愈發強勢的背景下，現貨黃金走勢遭到重挫，本周沖高回落，自1530上方一度下跌至1500附近，周五亞市早盤，金價徘徊在1500-1515水平之間，今晚一項關鍵數據可能會令其打破短期區間。

（現貨黃金日圖 來源：24K99）

“目前影響金價的主要因素是美元走強……人們仍然把美元視為安全的首要目標，因此美元本質上減少了黃金的避險資金流動，”FXTM分析師Lukman Otunuga表示。

北京時間周五20:30，美國將公布8月個人收入和支出以及PCE指數，作為美聯儲偏愛的通脹指標，PCE物價指數的表現將受到投資者的高度關注。

媒體調查顯示，美國8月個人消費支出(PCE)物價指數年率料上升1.4%，前值為上升1.4%；美國8月核心PCE物價指數年率料上升1.8%，上月為上升1.6%。

調查并顯示，美國8月PCE物價指數月率料上升0.1%，前值上升0.2%；美國8月核心PCE物價指數月率料上升0.2%，前值上升0.2%。

核心PCE物價指數年率是美聯儲最偏愛的通脹指標，對于利率決定有重大影響。美聯儲的通脹目標為2%。

芝加哥聯儲主席埃文斯周三表示，他支持美聯儲近期的兩次降息舉措，但認為美聯儲當前處于“有利地位”，可以先觀察經濟數據如何演變。

埃文斯表示，他目前的預測是，通過已經決定的兩次降息，美聯儲將成功幫助美國經濟“應對”貿易戰和其他問題的影響，經濟增長將繼續，通脹將逐步回升至略高于美聯儲2%目標的水平。

埃文斯稱，“如果未來數據表現和對數據的討論證明有必要，我對進一步行動持開放態度，但目前我們出于有利地位。”

黃金后市展望

BubbaTrading.com首席市場策略師Todd Horwitz撰文稱，周三對金屬來說是個糟糕的日子，金銀都遭到了碾壓。盡管拋售壓力很大，但黃金和白銀仍找到了支撐。市場仍偏向上行，支撐位保持不變。由于交易緩慢，隔夜的走勢沒有改變格局。

Horwitz表示，積極的一面是周三的成交量很大，這表明拋售更多是由恐慌推動的，而不是技術層面的崩潰。該交易可能被認為是對下跌的一種打擊，可能創造一個買入機會。只要金價保持在1495美元以上，白銀保持在17.50美元以上，我們就會成為買家。

瑞銀（UBS）策略師在周四發布的報告中稱，6月份的金價上漲已將金價推高了近200美元，可能只是開始，因為其他在夏季離場的投資者最終進入市場。

瑞銀貴金屬策略師Joni Teves在一份報告中表示，她正在提高其金價預測，因為她認為金價在未來12個月內將突破1600美元/盎司。她補充說，她預計到年底金價將升至1600美元。

道明證券(TD Securities)分析師團隊周四(9月26日)表示，有幾項進展可能有助于金價向1600美元方向移動。他們認為基本面因素表明金價正在走強。

分析師們表示，短期回購市場的動蕩促使美國央行向市場注入了價值略高于1400億美元的流動性，并承諾將注入更多。干預前的相關波動，以及由此引發的對系統性問題的投機，可能使美聯儲有必要永久性地擴大資產負債表，也應有助于維持黃金買盤。