鉑金自6月初以來反彈良好，符合我們的預期。

鉑金飆升受到投機和ETF需求顯著增加的支撐。

盡管今年汽車行業對鉑金的需求下降，但持續的ETF資金流入鉑金市場，可能使鉑金市場今年出現供應短缺。

PPLT：考慮到窗口縮小和美元潛在升值，我們7月目標是每股83美元，這個目標可能很難實現。不過，我們仍預期年底將逐步升值。

介紹

歡迎來到Orchid鉑金周報，我們將通過安本標準實物鉑金股票ETF（PPLT）來討論鉑金價格。

在投機和ETF需求大幅增長的推動下，PPLT在7月份的某個時候上漲了3%，至每股81美元，與我們的預期相符。

我們認為，考慮到1）縮小窗口（7月底前僅剩下6個交易日）和2）近期美元可能升值（由于歐洲央行過于溫和），7月份每股83美元的目標（在我們的月度出版物中突出顯示）可能難以實現。

也就是說，我們的基本工作主張未來幾個月PPLT逐步升值，因為鉑市場今年可能出現短缺，主要是因為WPIC對投資需求的估計可能過于樂觀。

關于PPLT

對于尋求鉑金價格波動風險敞口的投資者來說，PPLT是一種有趣的投資工具，因為它試圖通過實物持有鉑金條來跟蹤現貨鉑金價格，鉑金條存放在倫敦和蘇黎世的JPM保險庫中。保險庫每年檢查兩次，包括隨機檢查一次。實物支持的方法可以防止投資者受到鉑金市場期貨溢價的傷害，這與使用期貨合約的ETF相反。

基金摘要如下：

PPLT的價格是基于現貨鉑價減去信托公司費用。所有鉑金都是根據LPPM的優質交割規格定價的，這是國際公認的透明的實物鉑金定價標準。

費率是0.60%。換言之，如果投資者持有超過12個月1萬美元的PPLT多頭頭寸，其成本將為60美元。

流動性狀況良好，因為其日均交易量約為500萬美元，過去60天的平均價差為0.09%。

截止7月16日的一周內，投機者大幅增加了對紐約商品交易所鉑金的凈多頭敞口，這是過去四周內的第三次。

7月8日至16日，投機性凈買入量為444,950盎司，占未平倉的約12%，為2月12日至19日以來最大單周凈買入量最大的一次（709,000盎司）。

在過去一個月里，投機者將紐約交易所（Nymex）鉑金凈多頭頭寸大幅增加了68.1萬盎司，相當于OI的18%。

然而，在OI20%的情況下，紐約商品交易所（Nymex）鉑金的凈投機長度遠離被拉長的多頭方，同時考慮到其歷史最高值為OI的74%（成立于2016年8月9日，當時鉑金現貨價格為每盎司1115美元，較當前水平高出37%）。

由于鉑金的投機倉位仍然偏少，未來幾個月仍有大量投機買盤的空間，這將推高鉑金價格。

對于PPLT的影響：如果投機者在未來幾個月繼續增加對紐約商品交易所鉑金的買盤，鉑金現貨價格可能會大幅走高，進而推高PPLT的價值。

鉑金ETF持有量上周小幅下滑，為七周來的首次下滑。

盡管最近出現了一輪獲利回吐，但ETF投資者的鉑金購買量環比增加了近10萬盎司，這意味著鉑金ETF的持有量增加了3%。

今年到目前為止，ETF投資者的鉑金持有量大幅增加了695,583盎司，增長了31%，占鉑金總需求的9%。

鉑金投資需求的大幅增長可能會使鉑金市場陷入短缺。

事實上，盡管WPIC預計今年將有37.5萬盎司的盈余，但這意味著ETF凈流入為77萬盎司。但如果ETF投資者保持今年迄今為止的購買步伐，ETF凈流入量可能達到1.3百萬盎司，這將使鉑金市場出現15.5萬盎司的小赤字，相當于年度消費量的2%。

對PPLT的影響：繼續ETF買入，可能會令鉑金市場足夠吃緊，從而導致鉑金市場出現短缺，進而對鉑金現貨價格產生正面影響，進而推高PPLT的價值。

汽車行業趨勢

雖然我們寫了一份與鉑金行業相關的近期汽車趨勢的報告，但底線是今年汽車行業對鉑金的需求應該會下降，由于西歐柴油車銷量放緩（占汽車需求的42%），但收縮應該比2018年更溫和，因為西歐乘用車登記的柴油車份額應該會穩定下來（而不是像去年那樣下降）。

遠期曲線

與紐約商品交易所鈀金相反，紐約商品交易所鉑金遠期曲線處于期貨溢價狀態，這與市場盈余和寬松的市場條件相一致。

對于PPLT的影響：由于PPLT持有的是鉑金條而不是期貨合約，因此該基金不受市場期貨溢價結構的影響，否則會產生負的滾動收益。

結尾看法

雖然PPLT7月以來已經上漲高達3%（最近的高位81.22美元/股），我們認為，如果美元升值過快，7月目標83美元/股可能有點過高（這將導致稀有和工業的金屬進行大規模的獲利回吐）。

盡管如此，紐約商品交易所鉑金偏弱的倉位和交易所交易基金（ETF）對鉑金買入的強勁步伐，令我們相信鉑金將在未來幾個月繼續升值，而今年不排除出現短缺的可能。

來源：世界鉑金投資協會微信公眾號