在央行降息大潮愈發激進之際，市場情緒依舊低迷，對全球經濟放緩的擔憂與日俱增，避險仍是當前脆弱環境下的主旋律。日元隔夜飆升至8個月高位，黃金更是猛漲超2%至1500關口上方，一度觸及1510美元，接下來投資者將繼續關注貿易局勢的演變以及主要央行降息的前景。值得注意的是，眼下金油比已經超過25，歷史角度來看，這往往意味著“不尋常”事情將發生。

市場郁郁寡歡 貿易擔憂仍是心頭病

本周全球股市遭到暴擊，盡管近日跌勢有所放緩，但整體低迷姿態依舊難改，對貿易局勢的擔憂仍是“心頭病”。

上周美國總統特朗普在美聯儲降息的第二天宣布從9月1日起，對另外價值3,000億美元中國輸美商品加征10%的關稅。

本周一中國11年來首次讓人民幣兌美元跌破七元關口，這引發美國政府宣布中國在操縱匯率。

當地時間5日下午，美國財政部正式將中國列為匯率操縱國。美國財政部在電子郵件中表示，財長努欽將與IMF接洽，以消除中國的行動所帶來的不公平競爭。

中國央行周二對此回應稱，美國財政部將中國列為“匯率操縱國”，中方對此深表遺憾。這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準，是任性的單邊主義和保護主義行為，嚴重破壞國際規則，將對全球經濟金融產生重大影響。

對全球市場而言這開啟了一條新戰線，沉寂已久的外匯市場波動性或將急劇上升，尤其是在其他國家為避免自身經濟受到全球下行影響，競相貶值本幣的情況下。

外匯資產管理機構Millennium Global投資組合主管Richard Benson表示，目前預測匯率下一步走向的難度極大，經濟基本面告訴你買美元，但特朗普可能回擊的風險鼓勵一些投資者賣美元。

雖然貿易緊張局勢令作為避險資產的美元受益，但有人認為貿易沖突可能對美國經濟產生不利影響，從而會打擊美元。

美元指數在周一的大跌后一直低位徘徊，目前交投在97.50水平附近，距離此前觸及的兩周低點不遠。

（美元指數日圖 來源：24K99）

加拿大帝國商業銀行(CIBC)外匯策略師Bipan Rai說道：“我們現在開始到了這樣一個階段，似乎貿易戰火藥味越濃，就越發的利空美元，當然在貿易戰初期階段我們并沒有看到太多這種情況。”

Penn Mutual Asset Management投資部主管Zhiwei Ren說道，即便美國經濟表現要好于其他國家，但目前很難設想美元看漲情境。

Ren說道：“美元已經漲了兩三年了，一個國家的貨幣要想長期一直保持強勢是非常困難的。”

央行降息恐更激進？

在貿易局勢不斷惡化的情況下，央行開始采取更為激進的預防性舉動。

周三新西蘭聯儲將其官方現金利率下調至1%的創紀錄低點，降幅超過預期，并暗示有可能采用負利率來刺激經濟。此外，印度央行和泰國央行也下調了利率。

盡管各國央行采取越來越鴿派的政策，但對全球經濟放緩的擔憂仍與日俱增。

富國銀行外匯策略師Erik Nelson稱，“周二有幾家央行放寬貨幣政策，其中一些放寬政策的幅度超過預期，你仍看到更為謹慎的市場環境。我認為，對于寬松政策將在多大程度上真正支撐全球經濟，可能仍有一些揮之不去的擔憂，或者投資者可能只是認為貨幣政策無能為力。”

分析師稱，新西蘭、印度和泰國降息，引發了亞洲對較長期公債的巨量買盤，這勢頭延續至歐洲和美國市場。

隔夜美債收益率大跌，30年期公債收益率逼近紀錄低點，因市場對全球經濟下滑的擔憂加劇，且市場押注美聯儲將不得不加快降息步伐，以對抗經濟衰退風險的增加。

上周特朗普意外宣布將對中國進口商品征收新關稅，這給美聯儲帶來了又一個難題，可能迫使其降息幅度超過美聯儲此前的預期，以保護美國經濟免受貿易政策風險的影響。

FedWatch周二顯示，利率期貨走勢暗示交易商認為美聯儲定會在下月議息會議上再次降息，上周美聯儲為十年來首次降息。

西太平洋銀行駐紐約的匯市策略負責人Richard Franulovich說：“我們覺得貿易戰升級對美國經濟構成風險，可能會促使美聯儲進一步放松政策。”

幾個月來，特朗普一直呼吁美聯儲主席鮑威爾和美聯儲政策制定者降低利率，以支持美國經濟。

上日特朗普再度督促美聯儲降息。他表示，美聯儲必須“更大幅度、更快地”降息，以使美國在與其他國家的競爭中具有競爭力。

特朗普在一連串推文上說：“我們的問題是，美聯儲太驕傲了，不愿承認自己行動太快和收緊政策太多的錯誤(而我是對的！)他們必須更大幅度、更快地降息，現在就停止其荒謬的量化收緊行動。”

目前市場對美聯儲降息50個基點的預期不斷升溫，這也給黃金漲勢注入動力，隔夜金價飆升逾2%至1500關口上方，為6年來首次，最高觸及1510.10水平，目前仍徘徊在1500上方。

（黃金日圖 來源：24K99）

High Ridge Futures金屬交易主管David Meger表示，金價走強背后有許多根本原因，這些因素正在推動金價在今天突破1500美元的基礎上繼續上漲；顯然，避險產品一直是這場秀的主角。

Meger補充稱，各國央行放寬貨幣政策，不斷增加其黃金儲備，全球經濟數據疲弱，加之貿易緊張局勢持續，正推動金價上漲。

值得注意是，近期黃金和原油價格出現完全相反走勢。COMEX黃金價格創下逾六年新高，布倫特原油則跌破60美元/桶關口，進入技術性“熊市”。這使得金油比價快速攀升，目前已站上25上方，從歷史走勢來看，當金油比超過25時，往往意味著全球經濟可能出現風險。

分析人士指出，“金油比”是國際金價和油價的比值，一般被視為風險結構變化的前瞻指標。當前金油比快速攀升，可能預兆一些“糟糕的事情”，在市場避險情緒升溫背景下，貴金屬投資價值或持續凸顯。

分析稱，短期來看，市場對全球經濟的悲觀預期和對貨幣政策的寬松預期或繼續推升黃金等避險資產，后期恐慌情緒逐漸平穩后，大宗商品有望回歸其自身基本面影響。

黃金后市展望

OCBC Bank經濟學家Howie Lee指出，目前世界正處于動蕩中，利率低企，美元走軟、貿易緊張局勢、波斯灣地區地緣政治沖突等，均使黃金價格得到支撐。投資者因不確定短期內全球經濟趨勢，因而傾向于低風險資產。

美銀美林(BofAML)報告稱，黃金市場還有上行空間，明年甚至將觸及2000美元/盎司大關。該行預計明年二季度黃金價格1500美元/盎司，并且在這種情況下有望觸及2000美元大關。推動金價的將是“量化失敗”，一輪又一輪的貨幣寬松政策都是有副作用的。

瑞銀財富管理的大宗商品和外匯執行董事Wayne Gordon稱，黃金正在發揮其作為避險資產的傳統作用，他說，在該行的風險情境下，若局勢進一步升級，金價可能最高達到1600美元。