美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上周表示，在引導投資者判斷利率、通脹和經濟走向方面，市場本身應當承擔更多“發聲”的角色。

週一（6月22日），這一信號似乎被規模達30萬億美元的美國國債市場“認真對待”。即便美國油價跌破每桶74美元——該水準為近四個月低點，市場押注霍爾木茲海峽石油運輸將更加順暢，並預計伊朗原油將大量進入全球市場。

一、債市開始定價加息風險

在過去近四個月的以伊戰爭期間，美國國債收益率與原油價格整體呈同向變動，因為戰爭支出上升與能源成本上升通常會推高通脹。

在2月底美以對德黑蘭發動打擊的幾天後，對利率最敏感的2年期美債收益率從3月初低點約3.4%持續回升。

週一，據FactSet數據，市場對和平進程的不確定性以及美聯儲可能轉向加息的擔憂，推動2年期收益率再上漲5個基點至4.23%。

該水準顯著高於美聯儲政策利率區間上限3.75%，表明債券市場已開始定價未來可能加息的風險。

美國總統特朗普已提名沃什擔任美聯儲主席，並持續表達希望降息的立場。沃什上周則強調將致力於把通脹壓回2%，並未排除加息可能。

二、溝通機制面臨重塑

Angel Oak資本管理公司投資組合主管Clayton Triick表示：“這種波動將持續存在。”

他指出，由於通脹仍高於4%，美聯儲今年很可能維持利率不變，但盤中劇烈波動將成為常態。

他補充稱：“在前瞻指引減少的情況下，市場波動會增加，這對主動管理是有利的。”

BCA Research首席債券策略師Ryan Swift表示，沃什對“前瞻指引”的懷疑在於，這可能削弱市場向央行回饋真實資訊的能力。

BNP Paribas首席美國經濟學家James Egelhof指出，美聯儲歷任主席都在“過度透明”與“資訊不足”之間尋找平衡，以避免市場失真或風險溢價上升。

三、通脹或在下半年降溫

基準10年期美債收益率週一上漲約5個基點至4.51%。

Mortgage News Daily數據顯示，該水準通常是30年期房貸利率定價基準，目前30年期房貸利率為6.66%。

Triick認為，本輪週期違約率較低、信用利差較窄，但房價在過去一年半經通脹調整後略有下降。

他表示，如果缺乏AI投資帶動的經濟支撐，即便5%的房價回調也可能反映經濟動能走弱。

不過，由於住房在通脹中占比很大，他預計下半年通脹可能明顯降溫，從而推動美債收益率回落，但美聯儲不會提前釋放明確指引。

四、沃什傾向“更安靜的美聯儲”

CIFC資產管理公司董事總經理Natalia Lojevsky表示：“沃什正在拆解美聯儲的溝通體系，市場必須適應這一變化。”

沃什傾向於“更安靜的美聯儲”，讓市場而非央行主導信號，這類似格林斯潘時期風格，但可能缺少危機時期的政策托底。

她指出，這意味著債券市場將重新成為主要信號來源，投資者需重新評估風險定價邏輯。

週一美股收盤漲跌互現：科技股拋售拖累標普500指數與納斯達克指數下跌，而道瓊斯工業指數小幅上漲。