Stonex周四(1月21日)表示，今年黃金仍是一種有吸引力的投資，因為在眾多風險中，包括仍存在分歧的美國，人們選擇了通脹對沖期權。

“貴金屬板塊是2020年表現最好的大宗商品類別，在白銀的帶動下，同比平均增長27%，這反過來反映了黃金的走勢，因為后者受益于能對沖多種風險這一特點”，StoneX在其2021年展望中表示。“今年，在地緣政治和經濟確定性都偏向下行的情況下，我們預計金價將維持高位，尤其是在實際利率為負、過剩流動性尋求避風港的情況下。”

報告強調，2021年黃金的利好因素包括大規模的全球刺激、加速的通脹風險、較低的實際利率、地緣政治的不確定性，以及仍存在分歧的美國。

“美國、歐洲央行和日本央行都很活躍，去年的資產總額增長超過7萬億美元。隨著美國國會批準了一項9000億美元的病毒救助計劃(與1.3萬億美元的政府資助計劃掛鉤)，更多的流動性即將到來；歐洲可能會效仿，而日本正尋求擴大對企業部門的支持。”

此外，該報告還指出，投資者將看到，疫苗并不能解決美國和世界其他國家今年必須克服的所有經濟障礙。

“全球GDP仍將與危機前的產出水平保持一段距離，尤其是在發達經濟體。與此同時，新興市場經濟體預計將在2021年恢復大流行前的產出。”

（來源：彭博、Stonex）

在通貨膨脹方面，黃金也表現突出，因為大規模的財政和貨幣刺激措施使許多人為價格上漲做好準備。

“對黃金產生實際影響的并不是通脹本身，而是通脹對實際利率的影響……專業基金將繼續青睞黃金投資，將其作為一種風險對沖，尤其是在股票估值仍然過高、容易受到調整的情況下——尤其是如果企業稅率上調，”報告指出。

即便拜登新政府上台，地緣政治方面的擔憂仍未結束，尤其是在中美局勢方面，中國的需求往往支撐金價走高。Stonex說：“在國際上，拜登很可能會致力于對中國保持強硬立場，盡管外交辭令可能會緩和下來。”

另一個方面是，在新冠疫情的破壞以及美國、中國和歐洲之間越來越多的不信任之后，可能會發展出更多的保護主義政策。

從國內的角度來看，美國在選舉后仍然非常兩極分化，給這種混亂局面增加了更多的恐懼和政治不確定性。

“經濟復蘇脫軌的最大風險仍然與政治有關，在2020年下半年，特別是2021年第一周，美國內部的分歧越來越明顯，”Stonex說。根據YouGov的民意調查，只有62%的選民相信拜登是合法的總統，這可能會破壞拜登整個任期的總統任期。如果國內沖突加劇，投資者肯定會保持謹慎。”

黃金面臨的一個重大下行風險將在今年下半年顯露出來，屆時經濟增長將加速，消費者支出將增加，風險偏好情緒將盛行。

“信心的回升將推動國內支出，這也意味著專業基金進一步轉向價值股，而非規避風險的資產。當11月第一個具體的疫苗發布時，我們看到了這一情形。”

Stonex的結論是，從長期來看，這些對立的力量將把黃金拉向不同的方向，預計金價將首先上漲，然后在今年下半年出現回落。

“總的來說，由于上半年的前景仍充滿不確定性，我們預計金價將在2021年的頭幾個月上漲，即使是漸進的。一旦有切實的證據表明病毒正在得到控制，對經濟復蘇的信心增強，那么金價可能會回落，”Stonex說。