年初以來，新冠肺炎疫情在全球范圍內爆發，地緣政治不穩定因素在增加，市場的風險偏好在這些因素的影響下大幅下行，投資者紛紛尋找避險資產，推動了倫敦金價走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。

　　在分析倫敦金價的時候，我們可以將美債收益率視為美元的“標價牌”，當美債收益率上升時，會拉動美元升值。美元作為世界的儲備貨幣，可以用來衡量黃金等的金屬貨幣的價值，且兩種貨幣在功能上具有替代性——當美元走強，黃金對于其他貨幣的持有者來說會變得相對昂貴，投資者會由黃金轉向美元，所以在大多數情況下，美元價值與黃金價格呈反向變動關系。

　　10年期美債收益率是衡量美國無風險利率的最佳指標，當10年期美債收益率上升時，可以理解為實際利率上行，通貨膨脹預期減弱，市場對于黃金等保值型資產的需求就會下降。而且從某種程度上，國債也是黃金的替代資產，當國債收益率提高時，市場情緒回升，國債投資風險也相對下降，投資者會拋售黃金轉投國債，市場對于黃金的需求量減少，從而使得黃金價格下降。

　　所以，今后倫敦金投資者在分析每天的金價走勢時， 應該同步關注美債收益率的情況，因為它會影響投資風險以及美元的價值等，進而間接地影響黃金價格。新冠病毒在美國大幅蔓延后，10年期美債收益率急劇下降，而且過去幾個月中徘徊于低位，倫敦金價出現了一波近600美元的趨勢性上漲，但未來只要病例沒有再次顯著增長，或實施新的封鎖措施，國債收益率有望逐步回升，從而對乘風破浪的倫敦金價形成壓制。

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