FX168財經報社(香港)訊 過去幾周，貴金屬價格一直在從近期高點回落。對于任何短視的人來說，這都不是一個積極的發展。但表象有時與現實相差甚遠——尤其是當你留出一點時間的時候。

從歷史上看，自從1971年取消金本位以來，黃金價格經歷了兩次主要的“牛市”波動，分別是1971年至1980年和1999年至2011年。

在這兩次牛市中，金價分別上漲了2100%和650%。如下圖所示：

（圖表來源：ICE Benchmark Administration Limited、Birch Gold Group）

從上述圖表中可以看出，金價在2008-09年金融危機開始時下跌，但在大約一半的時候又開始像火箭一樣飆升。

最后，還可以從圖表中看到，2015年底是黃金最近的“底部”價格。這就給我們留下了一個問題……

金價將何去何從？

《貨幣戰爭》作者、著名的黃金多頭Jim Rickards周一(3月23日)表示，從前兩次牛市行情來看，2015年的底部可能就是下一輪10年黃金牛市的起點。

Rickards寫道，2015年12月17日，金價跌至1051美元/盎司的底部，按照平均漲幅和平均持續時間計算，預示著金價將在2026年2月16日觸及11000美元/盎司高點。

當然，Rickards注意到樣本量很小，因此對這個預測持懷疑態度。

但金價也可能遵循2008-2011年的走勢，當時金價先是下跌，但隨后大幅上漲。

讓我們放大上面圖表的這一部分：

（圖表來源：ICE Benchmark Administration Limited、Birch Gold Group）

從圖表中可以看到，在2008年3月至9月下跌之后，金價在2011年反彈至逾1900美元。

Kitco的一篇綜述文章解釋了為什么價格會出現這次反彈：

“Dundee Precious Metals在2009年10月的一份研究報告中指出，未來幾年金價預計將上漲有以下幾個原因，包括財政和貨幣再膨脹、投資需求、黃金的牛市價格周期和地緣政治擔憂。”

Rickards解釋了為什么他認為這種情況會發生，以及為什么這種情況會在不久的將來再次發生：

“如果疲弱的手在拋售，難道強有力的手不會跳進來買入嗎？答案是肯定的，但不是馬上。強有力的手知道發生了什么，并準備購買，但直到最后一個陷入困境的人完成了他的最后一份黃金期貨合約。然后強有力的手像山貓尋找早餐一樣撲了上去。那時，黃金價格將飆升，黃金牛市將回歸正軌。”

Rickards還解釋了黃金價格最近下跌的原因，稱這是“正常的”：

“在冠狀病毒全球大流行的背景下，股市遭遇史上最嚴重的單日下跌，流動性危機蔓延，全球經濟可能陷入衰退……黃金價格下跌不僅不罕見，而且完全在意料之中。”

因此，如果你考慮到道瓊斯指數在過去三周一直在上下波動，那么近期金價的下跌可能不會持續太久。

Rickards在上面提到的“強有力的手(金融大鱷)”可能已經開始涌向實物黃金了。

根據Kitco的數據，白銀的銷量正在飆升：“美國造幣廠的數據顯示，本月迄今為止，該公司已售出232萬枚一盎司銀幣，較2月份65萬枚的銷量大幅增長。”

基于1盎司美國鷹幣的批發成本高于現貨價格，實物產品的溢價正在飆升。黃金的溢價約為6%，白銀的溢價為86%。這兩個數字都遠遠高于今年早些時候的平均水平。

（圖表來源：Birch Gold Group）

因此，盡管貴金屬現貨價格最近幾周有所下降，但對實物產品的需求卻一直在飆升。

Alt-Market.com的Brandon Smith認為：“隨著人們對全球大流行導致票據市場關閉的擔憂加劇，市場崩潰的狀況可能會促使越來越多的人在2020年期間要求實物交割貴金屬。”

如果這成為現實，我們可能會看到紙黃金和實物黃金價格完全脫鉤。

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