铂金自6月初以来反弹良好，符合我们的预期。

铂金飙升受到投机和ETF需求显着增加的支撑。

尽管今年汽车行业对铂金的需求下降，但持续的ETF资金流入铂金市场，可能使铂金市场今年出现供应短缺。

PPLT：考虑到窗口缩小和美元潜在升值，我们7月目标是每股83美元，这个目标可能很难实现。不过，我们仍预期年底将逐步升值。

介绍

欢迎来到Orchid铂金周报，我们将通过安本标准实物铂金股票ETF（PPLT）来讨论铂金价格。

在投机和ETF需求大幅增长的推动下，PPLT在7月份的某个时候上涨了3%，至每股81美元，与我们的预期相符。

我们认为，考虑到1）缩小窗口（7月底前仅剩下6个交易日）和2）近期美元可能升值（由于欧洲央行过于温和），7月份每股83美元的目标（在我们的月度出版物中突出显示）可能难以实现。

也就是说，我们的基本工作主张未来几个月PPLT逐步升值，因为铂市场今年可能出现短缺，主要是因为WPIC对投资需求的估计可能过于乐观。

关于PPLT

对于寻求铂金价格波动风险敞口的投资者来说，PPLT是一种有趣的投资工具，因为它试图通过实物持有铂金条来跟踪现货铂金价格，铂金条存放在伦敦和苏黎世的JPM保险库中。保险库每年检查两次，包括随机检查一次。实物支持的方法可以防止投资者受到铂金市场期货溢价的伤害，这与使用期货合约的ETF相反。

基金摘要如下：

PPLT的价格是基于现货铂价减去信托公司费用。所有铂金都是根据LPPM的优质交割规格定价的，这是国际公认的透明的实物铂金定价标准。

费率是0.60%。换言之，如果投资者持有超过12个月1万美元的PPLT多头头寸，其成本将为60美元。

流动性状况良好，因为其日均交易量约为500万美元，过去60天的平均价差为0.09%。

截止7月16日的一周内，投机者大幅增加了对纽约商品交易所铂金的净多头敞口，这是过去四周内的第三次。

7月8日至16日，投机性净买入量为444,950盎司，占未平仓的约12%，为2月12日至19日以来最大单周净买入量最大的一次（709,000盎司）。

在过去一个月里，投机者将纽约交易所（Nymex）铂金净多头头寸大幅增加了68.1万盎司，相当于OI的18%。

然而，在OI20%的情况下，纽约商品交易所（Nymex）铂金的净投机长度远离被拉长的多头方，同时考虑到其历史最高值为OI的74%（成立于2016年8月9日，当时铂金现货价格为每盎司1115美元，较当前水平高出37%）。

由于铂金的投机仓位仍然偏少，未来几个月仍有大量投机买盘的空间，这将推高铂金价格。

对于PPLT的影响：如果投机者在未来几个月继续增加对纽约商品交易所铂金的买盘，铂金现货价格可能会大幅走高，进而推高PPLT的价值。

铂金ETF持有量上周小幅下滑，为七周来的首次下滑。

尽管最近出现了一轮获利回吐，但ETF投资者的铂金购买量环比增加了近10万盎司，这意味着铂金ETF的持有量增加了3%。

今年到目前为止，ETF投资者的铂金持有量大幅增加了695,583盎司，增长了31%，占铂金总需求的9%。

铂金投资需求的大幅增长可能会使铂金市场陷入短缺。

事实上，尽管WPIC预计今年将有37.5万盎司的盈余，但这意味着ETF净流入为77万盎司。但如果ETF投资者保持今年迄今为止的购买步伐，ETF净流入量可能达到1.3百万盎司，这将使铂金市场出现15.5万盎司的小赤字，相当于年度消费量的2%。

对PPLT的影响：继续ETF买入，可能会令铂金市场足够吃紧，从而导致铂金市场出现短缺，进而对铂金现货价格产生正面影响，进而推高PPLT的价值。

汽车行业趋势

虽然我们写了一份与铂金行业相关的近期汽车趋势的报告，但底线是今年汽车行业对铂金的需求应该会下降，由于西欧柴油车销量放缓（占汽车需求的42%），但收缩应该比2018年更温和，因为西欧乘用车登记的柴油车份额应该会稳定下来（而不是像去年那样下降）。

远期曲线

与纽约商品交易所钯金相反，纽约商品交易所铂金远期曲线处于期货溢价状态，这与市场盈余和宽松的市场条件相一致。

对于PPLT的影响：由于PPLT持有的是铂金条而不是期货合约，因此该基金不受市场期货溢价结构的影响，否则会产生负的滚动收益。

结尾看法

虽然PPLT7月以来已经上涨高达3%（最近的高位81.22美元/股），我们认为，如果美元升值过快，7月目标83美元/股可能有点过高（这将导致稀有和工业的金属进行大规模的获利回吐）。

尽管如此，纽约商品交易所铂金偏弱的仓位和交易所交易基金（ETF）对铂金买入的强劲步伐，令我们相信铂金将在未来几个月继续升值，而今年不排除出现短缺的可能。

来源：世界铂金投资协会微信公众号