在周初的峰回路转后，市场再度重返避险模式，周二美国经济数据令人失望、美国收益率曲线倒挂加剧，重燃对经济即将出现衰退的担忧，受此影响，美股三大股指全线转跌，美元承压走低，避险货币日元再度获得青睐，现货黄金则大涨15美元至1540关口上方，现货白银更是在近两年来首次升穿18美元的大关。本交易日来看，市场继续关注债市动向以及贸易局势。

债市警铃大作 避险再度弥漫

周二因有迹象显示中美贸易敌对状态可能暂时缓解，这帮助恢复投资者信心，亚洲股市与欧洲股市纷纷上涨。但好景不长，晚间公布的美国经济数据不佳、加上美债收益率再次倒挂，这引燃了投资者的担忧，市场避险模式再度重启。

周二公布的数据显示，美国8月消费者信心指数小幅下滑，房价增幅降至近七年来最低。

不过更为担忧的是，美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度达到金融危机来最大，一度扩大至4.362基点；3个月和10年期美债期货收益率曲线倒挂幅度也达到2007年3月来最大，重燃对经济即将出现衰退的担忧，引发美国股市遭抛售，进一步提振对公债的避险需求。

收益率曲线倒挂加剧反映出投资者对经济衰退和中美贸易冲突不确定性的担忧。

这场贸易冲突已历时一年，特朗普的意图却越来越难以捉摸，这种情形正在加剧华尔街的痛苦，投资者担心关税可能将美国经济拖入衰退。

Cresset Capital Management首席投资官Jack Ablin表示：“情势的发展将会非常令人困惑，不幸的是，在双方的贸易立场没有重大软化的情况下，这可能拖慢事情的发展并让事情脱轨，经济将会因此受到冲击。”

“未来的道路一点也不确定，如同在海滩待太久，投资者可能被下一个‘意外’声明所晒伤，”Kingsview Asset Management投资组合经理Paul Nolte周一在客户报告中警告称。

美银美林首席日本汇市和股市策略师Shusuke Yamada表示：“中美贸易战方面仍有很大的不确定因素。仍很难预见贸易战是否能得到解决，这将继续给股市人气造成压力。除了贸易战，股市还需要关注英国脱欧进程、欧洲央行等主要央行的货币政策以及人民币汇率波动。”

美国国债几个月来一直表示，美国经济可能陷入衰退。过去五个月的大部分时间，3个月票据的收益率都高于10年期收益率，也就是可怕的收益率曲线倒挂。收益率差周一扩大至高达-53.8个基点，出现2007年3月以来最严重倒挂。

丹斯克银行认为，美国两年期和十年期国债收益率似乎已经不再是试探性地倒挂，而是坚定走上倒挂之路一去不返。投资者认为美国1-2年内进入衰退的可能性相对较高。

Allianz Global Investors投资策略师Ann-Katrin Petersen则悲观得多，认为在未来12个月内，经济衰退的概率达80%。

宏利资产管理驻波士顿的公债交易主管Mike Lorizio表示：“随着收益率曲线倒挂加剧，这激发了对长债更多的买需，这不是对通胀或经济成长加速有信心的迹象。”

Columbia全球首席投资官Colin Moore表示，我们认为美国经济2021年陷入衰退的可能性越来越大，预计这会是一场很浅的衰退。在这种环境下，长期美国国债收益率可能跌至新低。

随着美债收益率曲线再度倒挂，美元遭到打击，美元指数上日小幅收跌，勉强保持在98关口上方，周三亚市早盘，美指继续徘徊在98附近。

（美元指数日图 来源：24K99）

RBS Securities宏观策略师Brian Daingerfield表示：“在两年期/10年期公债收益率曲线上，你看到倒挂情况更加严重。如今，很难将倒挂归咎于某一个具体的因素——尽管这可能是导致市场普遍避险意识的因素之一。”

Daingerfield称：“总的感觉是，我们在很多方面仍然存在不确定性，无论是在中美贸易战、欧洲政治、英国退欧、中国经济普遍放缓或其他问题。”

在美元下挫、衰退担忧重燃和不确定性萦绕的背景下，上日现货黄金表现出色，金价一举攻克1540关口，并收于这一水平上方，日内涨幅达到15美元，或逾1%。周三亚市早盘，金价继续徘徊在1540略上方，等待进一步的指引。

（现货黄金日图 来源：24K99）

TIAA Bank全球市场总裁Chris Gaffney表示：“很多人担心现在表现良好的一个经济体--美国经济，但消费者信心这些数据，就有点让人质疑。毋容置疑，收益率曲线倒置是一个衰退信号。这增加对避险的黄金的(资金)流入。”

白银隔夜也大放异彩，银价升穿18美元的大关，为近两年来首次，单日涨幅超过3%，银价近期涨势颇为凌厉，周三亚市早盘，银价继续保持在18关口上方。

（现货白银日图 来源：24K99）

CPM集团的Jeffrey Christian表示，预计金价和银价还将大涨。Christian预计今年银价可能触及18美元/盎司水平，一旦突破，19甚至20美元/盎司也不是太遥远。

黄金后市展望

分析师表示，黄金目前交投在1540美元上方，这是六年来的首次，金价正处于一场近乎完美的风暴之中，不再依赖降息来维持其惊人的涨势。

蒙特利尔银行贵金属分析师Andrew Kaip表示，1600美元现在“完全在合理范围内”。他说，“仔细想想，我们现在几乎处于黄金的完美风暴之中。”

他指出，黄金走势通常与利率相反，9月份的另一次降息可能会导致金价再次飙升。然而，如果美联储在降息已被市场消化的情况下仍不宣布降息，投资者可能会感到恐慌，转而寻求避险。

瑞银集团分析师Giovanni Staunovo和Wayne Gordon周一将12个月的黄金预期从1500美元上调至1650美元。

Staunovo表示，“我们预测美国不会出现经济衰退。但基于这些贸易紧张关系，衰退的风险已经增加。如果世界形势正在恶化，金价有可能进一步上涨，超过我们的预期。”

富国银行投资机构(Wells Fargo Investment Institute)高级策略师ameer Samana表示，黄金已经突破了近期的震荡区域，因此还有上行空间。“接下去的阻力水平是关键的心理关口1600和1700美元/盎司水平。”