回顾2020年3月，黄金期货与现货市场开始联动，随后出现了一轮史诗级的逼空行情。在绝大多数时候，期货黄金价格与现货黄金价格一致，二者的价差通常在2-3美元以内，而且往往是到主力期货的交割期才会产生。

　　纽约期货黄金的价格高于伦敦现货黄金，形成价差，那实际上是从伦敦购买贵金属实物，运到纽约商品期货交易所进行交割合约的成本。由于伦敦拥有数千吨黄金，撑起了全球最大的黄金现货交易中心，为了与纽约期货黄金进行交割，就必须把伦敦使用的400盎司金条熔掉，加工成纽约交割标准的100盎司金条。

　　明白了这些，前期黄金期与现合约价差拉大的原因就很好理解了：新冠肺炎疫情在欧洲蔓延，很多欧洲国家都限制非必要企业的开工生产，比如黄金精炼厂;与此同时，许多欧美的国际航班减少或者直接停航，这直接让黄金交割所必须的物流运输出现了中断的情况。

　　在在伦敦金银市场协会(LBMA)发布的最有信誉的金条供应商名单中，瑞士两家上榜公司就占瑞士金条流通总量的90%，全球其余的20%黄金被分散在其他125家工厂。瑞士的产能利率均达到85%以上，但前期由于疫情的关系，产能被迫降为零。瑞士黄金精炼厂因为疫情关系关闭，市场上黄金期货市场的多头主力，知道未来15天-30天内实物将会面临延迟或缺货， 肯定会去逼仓，逼到空头走投无路。

　　从理论上来说，黄金期货交割期一结束，期货价格回落，现货价格也会跟着回落。但许多对冲基金会进入到市场进行套利，即买入伦敦现货黄金的同时，卖出纽约期货黄金，这样的行为又加剧短期金价的整体波动率。但随着瑞士的三大黄金提炼厂会开业，欧美的航班恢复，期货、现货的价差最终都会回归正常。

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